动量反转效应及其在量化对冲中的应用——基于我国A股市场数据

摘要

近年来，随着中国资本市场的发展与投资工具的增多，量化对冲方法逐渐崭露头角，尤其在2015年A股股灾期间表现良好。量化对冲是量化选股与对冲交易的结合，动量反转策略是一种经典的量化选股策略。本文基于我国A股市场数据，研究了动量反转效应及其在量化对冲中的应用。
　　文章大体分为两个部分——理论部分与实证部分。在理论部分中，首先对量化对冲进行了概述；然后介绍了动量反转效应的相关理论。在实证部分中，首先在较长的时间区间内利用统计学方法对动量反转效应的存在性进行检验与分析，获得了统计上显著的结果；然后在此基础上，构建若干在我国 A股市场可以实现的反转策略，并以业界的标准来分析策略在股灾期间的实盘表现，得出的主要结论如下：我国A股市场存在各种期限（周频率、月频率、年频率）的反转效应，通过买入“输组合”可以获得超越市场指数的超额收益率，且这一收益在统计上是显著的；无论是“输组合”还是“零投资”策略组合，其收益率都随持有期增加呈下降趋势，说明反转效应具有均值回转的现象；股灾期间，反转策略（买入“输组合”）的表现优异，策略的Alpha值都大于远大于零，说明经风险调整后策略可以获得超额收益（alpha代表的超额收益可以通过买入输组合并沽空相应数量的HS300指数期货实现），但策略的稳定性仍有待提高。

目录

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第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究方法与文章结构

1.4 可能的创新之处

第2章 文献综述

2.1 动量与反转效应

2.1.1 国外研究综述

2.1.2 国内研究综述

2.2 文献述评

第3章 量化对冲与动量反转效应相关理论

3.1 量化对冲概述

3.2 动量反转效应成因的相关理论

3.2.1 有效市场假说

3.2.2 行为金融学派的解释

3.2.3 传统金融学派的解释

第4章 动量反转效应与策略的实证检验

4.1 动量反转效应的实证检验

4.1.1 数据选取

4.1.2 研究方法与设计

4.1.3 实证结果与分析

4.1.4 分区间实证分析

4.2 实盘操作中反转策略的表现与评价

4.2.1 策略的构建

4.2.2 评价策略表现的指标

4.2.3 策略回测结果与分析

4.3 本章小结

第5章 结论与建议

参考文献

致谢