目标企业并购价值评估及完成成本研究

摘要

企业为适应日趋激烈的竞争,相互间的并购、重组、股权交易等产权交易活动空前活跃,社会的投资意识不断增强,所有这些活动都需要对企业进行价值评估,其评估的最终目的是确定其交易价格.本文在对目标企业并购价值评估研究的基础上,分析了并购价格及并购完成成本,提出了并购完成成本管理和控制的方法.本文从并购理论、企业价值理论及企业价值评估理论出发.研究了贴现现金流量法、市场比较法、资产价值评估法、期权定价法等四种价值评估方法,分析了它们的适用性和局限性.引入了层次分析法用于目标企业价值评估方法的选择,探讨我国企业价值评估方法的选择问题及影响我国上市公司并购定价的因素,以期能形成一个指导企业价值评估的理论和方法体系.为体现企业价值评估方法的实用性,本文将企业价值评估模型应用于公司并购价值的评估案例,评估了YAHOO、亚马逊及青山纸业的公司价值.基于应用价值评估模型评估的企业价值是并购价格的重要基础及参考价格的认识上,在并购价格方面对并购价格的确定问题进行了分析、讨论了两种支付方式以及对多付风险的财务控制,以求能指导并购企业合理定价.作为并购完成成本的重要组成的并购价格是否合理是并购能否成功和获得收益的关键,基于该认识,对并购完成成本的控制的关键在于并购价格的控制,而并购价格是与其他并购费用是息息相关的,因此,本文认为对并购完成成本的管理与控制应借鉴战略成本管理,提出了价值链分析法和成本动因分析法在完成成本管理上的应用,试图建立一套并购完成成本管理与控制的方法.随着我国市场经济的进一步发展,企业价值评估理论和方法将不断创新和完善.缘于并购研究深入及并购实务的创新,并购完成成本的管理与控制理论和方法将不断成熟和发展.

目录

文摘

英文文摘

原创性声明及本论文使用授权说明

一绪论

1问题的提出

2本文研究的主要内容

二企业并购概论

1并购的定义

1.1西方关于并购的概念

1.2我国理论界关于并购的理解

2目标企业选择的可行性分析及步骤

2.1目标企业选择的可行性分析

2.2目标企业选择步骤

3并购的动机理论

3.1并购企业的购买动机

3.2目标企业的出售动机

三企业价值评估理论

1企业价值的涵义

2影响企业价值的因素分析

3企业价值评估步骤

4企业价值评估的内容

四目标企业并购价值评估模型分析及应用

1目标企业价值评估模型分析

1.1贴现现金流量法

1.2市场比较法

1.3资产价值评估法

1.4期权定价法

1.5各类模型优缺点比较

2目标企业价值评估方法的选择分析

2.1层次分析法在模型选择中的应用

2.2我国企业价值评估方法的选择

3我国上市公司并购定价的因素分析

3.1我国上市公司并购中对目标企业定价存在的问题

3.2我国上市公司并购定价问题的影响因素

4企业价值评估模型定价的应用案例

4.1 ICP企业的价值评估——YAHOO的价值评估

4.2电子商务公司的价值评估——亚马逊的价值评估

4.3周期性公司的价值评估——青山纸业的价值评估

五目标企业并购价格分析

1影响企业并购价格的因素

2并购价格的确定

2.1并购价格的可行弹性区间确定

2.2谈判价格的确定

2.3成交价格的确定

3现金支付的支付价格分析

4股权支付的支付价格分析

5多付风险的财务控制

六并购完成成本分析

1并购完成成本构成

2中介机构费用

2.1支付投资银行的费用

2.2支付会计师事务所的费用

2.3支付律师事务所的费用

2.4支付商业银行的费用

3并购机会成本及或有支付分析

3.1并购机会成本分析

3.2或有支付分析

4并购完成成本管理与控制

4.1战略成本管理(SCM)在并购完成成本管理中的应用

4.2并购完成成本控制

4.3并购完成成本管理的再思考

结束语

主要参考文献

作者攻读学位期间公开发表的论文与编著

致 谢