三种兼并收购方式下目标公司定价的影响因素研究

摘要

公司并购是现代经济生活中一种极其重要的产权交易现象，是市场经济发展到一定阶段的必然产物。它是公司从生产经营向资本运营转变的有效方式，是公司实现资本快速扩张的有效手段。目标公司定价作为公司并购的核心环节，直接关系到并购活动的成败，因此，研究并购中目标公司定价的影响因素，提高公司并购的效率和效益，减少因为并购失败给利益各方带来的经济损失，具有重要的现实意义。 本文定价包括两层含义：其一、定价是否已经充分反映目标公司的内在价值，其二、定价是否能让各利益主体接受并达到其预期，故定价的影响因素研究就包括内外两个方面：内在基础和协同效应价值分析以及外在竞价策略运用。内在价值对目标公司定价起基础决定作用，需要综合运用经济、财会、法律及税务等方面的知识和技能，在大量调查、评审和分析的基础上，对公司有形资产和无形资产进行详细的科学分析和评估。外在竞价策略的灵活运用不仅可以大大降低收购成本，而且可以满足各利益主体预期。 兼并收购的出价主要有三种方式：集中竞价收购，要约收购和协议收购，在不同的收购方式下，定价的主要影响因素不同：在集中竞价收购中，竞价策略的运用强弱将极大地影响收购的成本，并购者要把套利投资策略与并购计划有效的结合起来，股价低于目标价格，迅速完成并购计划，速战速决。股价高于目标价格，实施套利手段促进目标公司股票跌到其内在价值范围内再收购。 在要约收购中，重点研究目标公司溢价风险产生原因及其度量控制。由于要约收购是公开市场收购，比较容易产生支付溢价，支付过高的收购溢价，既会损害收购公司股东的利益，也会给合并后公司的生产经营活动造成很大的困难。本文运用了风险度量模型综合衡量收购目标公司的市场风险，为收购活动取舍提供了有效的参考标准。 在协议收购中，收购支付方式的选择成为影响并购成败的重要因素。选择支付方式也受到诸多因素影响：如并购目的，并购成本，税收和信号效应等。本文建立了一个上市公司并购支付方式选择分析模型。在模型中，从并购方的角度出发，以并购目的作为出发点，以并购成本为硬性约束条件，其它因素为软性制约条件，综合运用内外部各种有利条件，以期取得并购的最大化收益。并且从实践角度出发，以上述选择分析模型为基础，建立了简化的可操作的数量选择模型。 研究目标公司定价的影响因素具有极大的理论和实践价值，丰富了并购定价的理论，提高了兼并收购效率，降低收购成本，促进交易的及时成功完成。

目录

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摘要

1.导论

1.1研究背景和研究意义：

1.2国内外研究现状：

1.3本文研究的主要思路：

1.4研究主要内容：

2.目标公司定价影响因素的理论分析

2.1内在影响因素之一：企业内在价值评估方法及其评价

2.2内在影响因素之二：协同效应价值分析

2.3外在影响因素-目标公司定价的基本竞价策略

3.证券市场三种不同收购方式下目标公司定价影响因素研究

3.1集中竞价收购方式下定价影响因素-证券市场操作策略研究

3.2要约收购方式下定价影响因素-要约收购溢价支付风险研究

3.3协议收购方式下定价影响因素-支付方式研究

4.主要结论

主要参考文献

后记