企业债券市场发展轨迹探析——兼论中国企业债券市场构建

摘要

企业债券市场是在经济发展的历史过程中逐渐演变形成的,在不同的经济发展水平下有着不同的运行规律和表现形式.研究企业债券市场发展的一般规律,旨在揭示企业债券市场在不同经济发展水平和不同条件下运动的内在机理和主要特征,作为构建中国企业债券市场的参照系.该文立足于中国经济发展现状,通过对企业债券理论深入探讨和中外企业债券市场发展实践的系统研究,探寻企业债券市场发展中蕴含的一般规律和制约中国企业债券市场发展的特殊因素,在此基础上提出中国企业债券市场发展模式和构建途径.通过对企业债券在融资结构中的地位考察,我们可以看到处于发达而稳定经济中的企业较多地利用外部负债和内部资金,而处于不发达但发展迅速经济中的企业,则较多地采用外部权益方式筹集资金.中国企业具有银行借款和股权融资偏好,形成了与现代资本结构理论相左的融资顺序.通过对国外企业债券市场发展历程的考察,我们认为企业债券逐渐成为企业融资重要渠道的趋势是肯定的,中国的企业债券市场具有巨大的发展潜力和空间.但是企业债券市场的发展需要建立在一定的需求基础之上,不同的国家企业债券市场发展时机不同.该文将现有的企业债券市场发展模式分为三种,指出各国企业债券市场发育程度的差异,不仅仅是资本结构理论所认为的企业融资选择的结果,还要受到各国不同金融制度、股权结构和法律框架等多方面因素的共同影响.然而企业债券市场的发展仍遵循一般性规律,不同学者从多个角度对此进行了解释.基于信息经济学角度,发展中国家适宜银行为主的金融体系,发达国家则适宜市场为主的金融体系,因此发展中国家不具备发展企业债券市场的有利时机;基于范围效率角度,企业债券市场的发展一般晚于国债市场和股票市场.中国企业债券市场的发展受到经济发展水平和转轨时期特有制度安排的双重约束,快速发展时期尚未到来,应选择政府推动下的渐进发展模式.最后,该文指出中国企业债券市场规模将继续扩大,最终企业债券融资与股票融资、银行借款占企业融资比重大致相同.中国企业债券市场发展的必要性在于市场具有微观和宏观层面的多项功能,发展的可能性在于企业债券供给和需求提高以及宏观经济发展的稳定性.中国企业债券市场发展的最终目标是实现信息有效性和市场流动性.

目录

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导论

1、企业债券概念界定

2、研究的意义

3、框架结构与主要观点

4、主要创新与不足

注释

第一章企业债券理论综述

1.1马克思主义经济学企业债券相关理论

1.2西方经济学企业债券理论

1.3马克思主义经济学与西方经济学企业债券理论评述

注释

第二章企业债券在融资结构中的地位

2.1企业融资结构国际比较

2.2中国企业融资制度变迁与融资结构形成

注释

第三章企业债券市场发展历史回顾

3.1全球企业债券市场概览

3.2发达企业债券市场发展历程

3.3新兴企业债券市场发展实践

3.4中国企业债券市场发展回顾

注释

第四章企业债券市场发展模式选择

4.1国外企业债券市场发展模式

4.2中国企业债券市场发展时机判断和模式选择

注释

第五章企业债券市场构建

5.1企业债券市场主体分析

5.2企业债券品种分析

5.3中国企业债券市场构建途径

注释

第六章企业债券市场中的政府与中介机构

6.1企业债券市场中的政府

6.2企业债券市场中的评级机构

6.3中国企业债券市场中的政府和评级机构

注释

第七章中国企业债券市场发展展望

7.1企业债券市场规模必将逐步扩大

7.2企业债券市场发展目标

7.3企业债券市场过渡性特征

注释

参考文献

后 记

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