中国证券投资基金投资决策行为研究——基于投资组合管理的分析

摘要

截至2007年12月31日,我国证券投资基金的资产总值已占A股流通市值的32％左右,基金的一举一动对证券市场影响重大。以投资组合管理为主要内容的基金投资决策行为,决定着基金的业绩和基金对证券市场的影响。本论文以理论结合实证的方法,按照“实践——理论——实践”的顺序,对基金的投资决策行为进行研究。
　　 论文首先介绍基金的相关概念,接着介绍实践中基金投资决策的模式,指出了投资组合管理是基金投资决策行为的主要内容,投资组合管理主要由选择投资策略、进行资产配置和选择交易策略组成。
　　 接着,论文在理论研究部分对马科威茨模型、资本资产定价模型、市场有效性假设理论和行为金融理论进行了分析,指出了这些理论对我国基金投资决策行为的指导意义及应用局限,提出分析我国基金投资决策行为需要结合具体环境。
　　 然后,论文以我国基金的历史环境、法律环境、产业环境、市场环境和人文环境为限制条件,运用传统投资理论和行为金融理论的思想,分析我国基金的投资决策行为。由于投资决策始终是对风险和收益进行权衡,所以论文分析了环境对基金风险偏好、收益预期和流动性偏好的影响,然后分析基金的投资策略选择、资产配置选择和交易策略选择。论文得出结论是:在我国目前环境下,基金应采取积极型投资策略,资产配置原则应该是相当集中地持有大流通市值的蓝筹股,交易策略应该是择时选用正反馈策略或负反馈策略。
　　 此后,在实证检验部分,论文运用统计分析和比较分析的方法,检验理论分析的结论,检验结果和理论分析一致。
　　 最后,论文分析了我国基金的投资决策行为对证券市场影响,主要分析了对市场波动的影响、对基金发展的影响和对上市公司治理结构的影响,这些影响有利有弊,针对不利影响,论文从改善证券市场环境和规范基金发展两方面,提出了一些政策建议,希望对制定政策有所帮助。