我国股票型和偏股型开放式基金资金净流入影响因素研究

摘要

开放式基金的申购和赎回给其资产规模带来了不确定性。这种特性不但给基金管理人带来了资产管理、风险控制等方面的挑战,而且还会引发基金的买卖行为,并通过基金对市场的巨大影响将价格的波动传导到整个市场。可见,申购和赎回带来的开放式基金的资金净流入,对开放式基金的生存和发展以及市场的稳定都有着重要的影响。在这一背景下,本文试图研究我国股票型和偏股型开放式基金资金净流入的影响因素。
　　 本文结合我国开放式基金的发展现状和资金净流入现状,从资产选择理论和交易费用理论两个角度提出可能影响我国股票型和偏股型开放式基金资金净流入的因素,包括从资产选择理论提出的基金风险调整后收益、分红、市场的风险调整后的收益,以及从交易费用角度提出的基金管理净资产规模和净值收益率排名。从以上两个理论出发,本文设计两个面板数据回归模型,运用38支股票型或偏股型开放式基金17期的季度数据,分别进行回归分析,并得出以下结论:从资产选择理论的角度来说,首先,我国投资者在投资决策过程中“落袋为安”的“处置效应”远远超过了对通过历史价格推导出的预期收益的追求,结果是投资者更倾向于赎回业绩更好或是分红更少的开放式基金,而这也反映出我国的个人投资者的不成熟和证券市场的不规范。其次,股票市场的整体表现与股票型和偏股型开放式基金的净资金流入成正相关关系。而从交易费用对投资者决策的影响角度来说,估计结果证明基金净值收益率排名更高或管理净资产规模更大的开放式基金更容易得到投资者的青睐。这也间接地证明,知名度更高,或广告投入更大,或销售渠道建设投入更多的开放式基金更容易吸引投资者的资金。最后,结合分析结论提出促进我国开放式基金业发展的政策建议,包括加强投资者教育,进一步规范证券市场、利用分红来吸引基金的资金净流入、警惕市场的系统性风险以及减少基金市场的交易费用。