人民币实际汇率失调的测度及其经济增长效应研究

摘要

作为开放经济中的重要相对价格,实际汇率对于宏观经济内外均衡的实现具有重要意义。大量理论和实证研究都表明,一国货币的实际汇率应该保持在合理的水平之上,持续的和较大程度的汇率失调会破坏宏观经济内外均衡,从而不利于经济的健康发展。随着经济全球化趋势的加速发展,以及中国经济开放程度的不断提高,作为重要的涉外经济变量,人民币实际汇率的均衡与否对中国经济增长的重要性日益增强,人民币汇率政策受到的挑战越来越多,人民币汇率政策的定位越来越受到重视。因此,客观地衡量人民币实际汇率失调的状况并研究其对中国宏观经济增长及其结构变迁的影响,不仅关系着对过去十多年来中国汇率政策的正确评价,更可以为未来人民币汇率制度的进一步改革提供决策依据。
　　本文围绕汇率失调及其经济增长效应的主题,利用合适的计量经济学技术测度了人民币实际汇率的失调程度,并从数量视角和结构视角研究人民币实际汇率失调的经济增长效应,这些研究为认识人民币实际汇率对中国经济增长的影响方向、影响程度和影响机制提供了新的证据。
　　全文共分六章:第一章是导论部分。首先介绍本文的研究背景和研究意义;接着对国内外有关人民币实际汇率失调的测度及实际汇率失调经济增长效应的研究文献进行回顾和评论,进而引出本文的研究目标;然后阐述了本文的研究思路、结构安排和研究方法以及本文的可能创新点与不足之处;最后对论文涉及的几个基本概念进行了界定。
　　第二章阐述和评论了有关实际汇率和均衡汇率的基本概念和基本理论。本章首先描述了实际汇率的种类、算法及相互关系,指出内部实际汇率是引导资源在国内不可贸易品部门和贸易品部门进行分配的重要价格信号,外部实际汇率是衡量一个经济体对外经济竞争力的重要指标,内部实际汇率与外部实际汇率之间的数量关联有助于理解实际汇率在经济生活的作用。然后回顾了主要均衡汇率理论的基本思想和主要内容,这些均衡汇率思想和理论构成了当代对均衡汇率问题的主要认识。然后从均衡汇率的定义、均衡汇率的性质、均衡汇率的实现以及在当代中国的适用性等角度对主要的均衡汇率理论进行了比较和评论。认为,均衡汇率的核心价值应体现为内部均衡(经济增长、价格稳定和无过度失业等)以及外部均衡(对外经济账户可持续)。最后指出行为均衡汇率理论框架在研究当前人民币实际汇率失调问题上的相对优越性。
　　第三章测度了人民币实际汇率的失调程度。本章基于行为均衡汇率理论,并在充分吸收现有研究成果的基础上,采用1994年第1季度至2008年第2季度的季度数据,以人民币实际汇率为被解释变量,以中外相对劳动生产率、贸易条件、开放度、政府支出比率和国外净资产比率等5个经济基本面因素作为解释变量,通过Johansen协整分析和自回归分布滞后(ARDL)协整分析对人民币均衡实际汇率进行估计,并据此测算了人民币实际汇率的失调程度。进一步地,作为稳健性分析,本章还采用HP滤波技术估计人民币长期均衡实际汇率,并进而得到人民币实际汇率失调的测度。研究表明,1994年至2008年间,人民币实际汇率的失调表现为三次低估和三次高估,不过长期失调幅度均在10％以内,失调程度并不严重。
　　第四章从数量效应的视角研究了人民币实际汇率失调对中国经济(整体经济、贸易品部门和不可贸易部门)增长的影响。一般而言,部门可贸易特性的差异会影响实际汇率作用的方向和强度,因而本章在分析中国经济中各部门的可贸易特性的基础上,研究了人民币实际汇率失调对中国整体经济增长、贸易品部门增长和不可贸易品部门增长的影响。研究结果表明,人民币实际汇率失调对经济增长具有重要影响,具体表现为人民币实际汇率低估有助于中国整体经济的增长,也有利于贸易品部门特别是狭义贸易品部门的增长;对不可贸易品部门的增长具有统计上不显著的促进作用,且具有4个季度的滞后。反之,人民币实际汇率高估则不利于经济增长。
　　第五章从结构效应的视角对人民币实际汇率失调对中国经济增长的影响进行了研究。经济结构是认识经济增长的重要方面,本章对经济结构的考察包括贸易品(包括广义贸易品和狭义贸易品)部门比重的变化和不可贸易品部门比重的变化以及贸易品/不可贸易品相对比率的变化。分析结果表明,人民币实际汇率失调对中国经济结构变迁具有重要影响,具体体现为人民币实际汇率低估有利于贸易品部门特别是狭义贸易品部门比重的上升,而不利于不可贸易品部门比重的提高,因而作为自然的结果,人民币实际汇率低估也有助于贸易品/不可贸易品相对比率的提升,而人民币实际汇率高估则具有相反的效应。这一分析对认识中国经济增长的结构动力具有重要价值。
　　第六章总结全文的主要结论并探讨其政策含义。

目录

摘要

Abstract

第一章 导论

第一节 研究背景及意义

第二节 相关文献综述

一、人民币实际汇率失调测度的文献回顾

二、实际汇率失调经济增长效应的文献回顾

三、对国内外相关文献的评论

第三节 研究目标

第四节 研究思路、结构安排与研究方法

一、研究思路

二、结构安排

四、研究方法

第五节 论文主要结论以及可能的创新与不足

一、论文的主要结论

二、可能的创新与不足

第六节 重要的基本概念

一、双边名义汇率与名义有效汇率

二、内部实际汇率和外部实际汇率

三、均衡汇率与汇率失调

第二章 实际汇率和均衡汇率:概念解析与理论述评

第一节 实际汇率类型、算法及相互关系

一、内部实际汇率

二、外部实际汇率

三、内部实际汇率与外部实际汇率之间的数量关系

第二节 主要均衡汇率理论回顾

一、传统均衡汇率思想

二、现代均衡汇率理论

第三节 对均衡汇率理论的评论

一、关于均衡汇率的定义

二、关于均衡汇率的性质

三、关于均衡汇率的实现

四、各种理论方法在中国的适用性

第四节 本章小结

第三章 人民币实际汇率失调的测度

第一节 引言

一、问题的提出

二、本章的定位

第二节 方程、样本和数据

一、方程设定和变量选择依据

二、样本、方法和数据

第三节 计量分析及对结果的解释

一、单位根检验

二、基于Johansen协整方法的分析

三、基于EG/ARDL协整方法的分析

四、基于HP滤波技术的分析

五、对实证结果的进一步讨论

第四节 本章小结

第四章 人民币实际汇率失调的经济增长效应——基于数量视角的分析

第一节 汇率失调经济增长效应的理论分析

一、实际汇率低估的经济增长效应

二、实际汇率高估的经济增长效应

第二节 中国经济中的商品可贸易性问题

一、商品可贸易性的概念分析

二、对中国经济中商品可贸易性的基本判断

第三节 人民币实际汇率失调对实际GDP增长的影响

一、两变量相关性分析

二、人民币实际汇率失调对人均实际GDP增长影响的回归分析

三、实证结论及进一步的讨论

第四节 人民币实际汇率失调对贸易品部门增长的影响

一、两变量相关性分析

二、人民币实际汇率失调对贸易品部门增长影响的回归分析

三、实证结论及进一步的讨论

第五节 人民币实际汇率失调对不可贸易品部门增长的影响

一、两变量相关性分析

二、人民币实际汇率失调对不可贸易品部门增长影响的回归分析

三、实证结论及进一步的讨论

第六节 本章小结

第五章 人民币实际汇率失调的经济增长效应——基于结构视角的分析

第一节 引言

第二节 人民币实际汇率失调对贸易品占比的影响

一、两变量相关性分析

二、人民币实际汇率失调对贸易品占比影响的回归分析

三、实证结论及进一步的讨论

第三节 人民币实际汇率失调对不可贸易品占比的影响

一、两变量相关性分析

二、人民币实际汇率失调对不可贸易品部门占比影响的回归分析

三、实证结论及进一步的讨论

第四节 人民币实际汇率失调对贸易品/不可贸易品相对比率的影响

一、两变量相关性分析

二、人民币实际汇率失调对贸易品/不可贸易品相对比率影响的回归分析

三、实证结论及进一步的讨论

第五节 本章小结

第六章 全文主要结论及政策含义

一、全文的主要结论

二、本文主要结论的政策含义

参考文献

后记