行业特征对企业成长性与股份波动的影响研究——基于中国上市公司数据的经验研究

摘要

企业成长性是衡量上市公司投资价值的最主要的指标之一。本文首先回顾了与企业成长有关的理论以及有关企业成长性评价模型的实证研究。这些理论和实证研究结果都是本研究主要参照的理论依据。
　　 在文献回顾的基础上,结合既有的研究成果,对本研究中涉及到变量予以界定,构建出一个合理的理论框架,提出了5个研究假设。本研究正是在理论框架的基础上,通过统计方法和软件对研究假设予以验证,从而得出相应的研究结论。
　　 紧接着,本文以彭罗斯的经典著作《企业成长理论》中提出的企业资源基础论为出发点,选取合适的财务指标和非财务指标,采用因子分析法,拟合出一个可以量化的评价企业成长性的模型,对样本公司的成长性予以排序。本研究以中国的上市公司作为研究对象,通过WIND资讯中国金融数据库和2003年-2007年上市公司年报获取所需数据,剔除掉不符合要求的公司,最终以748家公司作为研究样本。
　　 最后,运用因子分析法计算得出的企业成长性作为中介变量,以行业特征作为自变量,对因变量股价波动进行统计分析,通过SPSS15.0和Excel软件对样本数据进行了一系列的统计运算,验证了行业特征对企业成长性的影响、行业特征对股价波动的影响以及企业成长性和股价波动之间的关系,证明了原始假设,并得出以下结论:
　　 (1)不同行业的企业成长性具有显著差异；
　　 (2)不同行业的上市公司的股价波动具有显著差异；
　　 (3)企业成长性和股价波动之间具有线性正相关关系；
　　 (4)企业成长性和公司规模之间具有正相关关系；
　　 (5)企业成长性和公司资产负债率之间具有正相关关系。