中国股票市场财富效应的地区差异研究

摘要

随着股票市场的迅猛发展,居民资产结构中金融资产份额的持续增加,金融资产价格的波动对宏观经济运行与发展的影响日益突出。股票市场的财富效应是指随着股票所代表的资本财富的增加或减少,会影响消费者的消费支出进而对经济的发展产生影响。我国的股票市场一个新兴市场,因此过去许多人认为我国股市财富效应过于微弱甚至可以忽略,许多学者的研究也否认了这种效应的存在。但是,经过十多年的飞速发展,股市已经对我国的经济、社会、文化等产生了重要影响,尤其在经历2006年股权分置改革及2007年波澜壮阔的牛市后,股票资产在居民资产组合中的地位大大提升。股市的财富效应是否正在逐渐显现,是否存在地域上的差别,它的影响因素有哪些?研究这些问题无论在理论上,还是居民经济生活或政府政策制定中都具有非常大的现实意义。
　　本文一方面以股票市场的财富效应为研究出发点,以消费函数理论作为分析基础,分别通过直接算法和间接算法,运用固定效应变系数模型对全国31省市股票市场财富效应进行估计,发现中东部较发达省市股票市场财富效应明显,其中在置信度1％下显著的浙江、江苏、广东的股票市场财富效应最大。同时,中西部欠发达地区股票市场财富效应不明显。另一方面,本文采用基于VAR系统的处理非平稳时间序列回归的协整理论、Granger因果关系和脉冲响应函数,考察浙江、江苏、广东三省的股票市场、收入与消费的长期均衡关系。实证结果进一步表明,在浙江、江苏、广东三省,股票市场财富的增加对于消费的增加具有明显的正向影响。最后,本文总结了导致我国各地区股票市场财富效应差异化的原因,其中包括该省份居民收入水平,对股票市场的参与程度,从股市获得的财富积累等因素。
　　文章在论述过程中,致力于理论与实际的紧密结合,尽力做到使所运用的理论、数据以及模型等覆盖于中国现实的大环境下,得出较为真实可靠的结论。从而能够更加促进中国股票市场以及宏观经济的健康持续稳定发展。