我国国债期货基差套利研究——基于中金所仿真合约

摘要

作为利率风险管理的重要工具，国债期货在20世纪70年代的美国一经推出便大获成功，迅速扩散至全球主要金融市场，并逐渐发展成当今交易量最大的金融期货之一。我国也曾在1992年推出过国债期货交易试点，但是由于制度设计和市场不完善等多重原因，于1995年被迫暂停。时隔17年后，随着2012年2月13日国债期货仿真交易的推出和一年多以来的平稳运行，国债期货合约、规则和系统等已经准备就绪，我国国债期货的重新启动将指日可待。而国债期货的合理定价问题是国债期货市场健康发展的核心。因此，本论文以对中国国债期货进行基差套利为研究目的，详细概述了国债期货交易的基本概念、基本功能以及合约的基本要素，然后在持有成本模型的基础之上，充分考虑了国债期货理论定价的特点和实际因素，推导出了在有摩擦市场条件下国债期货的无套利价格区间，并以此为基准判别期货市场是否存在套利机会。最后利用中金所国债期货仿真合约TF1303的市场数据，基于对最便宜可交割券基差的估算，进行了基差套利的实证研究。

目录

摘要

第一章 导论

1．1 研究背景及意义

1．2 文献综述

1．2．1 国外研究成果

1．2．2 国内研究成果

1．3 研究思路及内容安排

第二章 国债期货概述

2．1 国债期货交易基本概念

2．2 国债期货交易基本功能

2．3 国债期货合约基本要素

2．4 中金所合约与美国5Y国债期货合约异同比较

第三章 国债期货定价基本要素

3．1 转换因子

3．1．1 转换因子基本概念

3．1．2 转换因子特征

3．1．3 转换因子估算方法

3．2 最便宜可交割债券

3．2．1 基差

3．2．2 隐含回购利率

第四章 国债期货套利模型研究

4．1 国债期货理论价格分析

4．1．1 持有成本模型

4．1．2 国债期货理论定价的特殊性

4．1．3 影响国债期货理论价格的因素

4．2 国债期货无套利价格区间分析

4．2．1 无套利价格上限

4．2．2 无套利价格下限

4．2．3 无套利价格区间

4．3 国债期货基差套利模型

4．3．1 基差套利的基本模式

4．3．2 基差套利交易的风险分析

第五章 国债期货基差套利实证研究

5．1 最便宜可交割券的确定及基差估算

5．2 中金所合约无套利价格区间模拟

5．2．1 参数选取

5．2．2 套利机会分析

5．3 基差套利实证研究

5．3．1 多头基差套利

5．3．2 空头基差套利

第六章 研究结论

6．1 本文的主要研究结论

6．2 本文的不足及后续研究方向

注释

参考文献

后记

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