融资约束对高技术产业R&D投资周期性的影响

摘要

技术进步是经济增长的决定因素，而科技进步的动力和源泉是R&D投资，R&D投资的规模和质量直接决定国家的科技发展水平和经济竞争能力。近些年我国高技术产业的R&D投资虽然取得了一系列显著地成效，但是依然落后于其他发达国家，其中最关键的阻碍因素是我国高技术企业在投资的过程中面临着融资约束问题，由于我国资本市场存在着信息不对称、委托代理问题、相关产权制度不完善等缺陷以及高技术产业R&D投资自身的高风险性，我国高技术产业长期面临着融资约束。
　　为了能够在激烈的全球经济竞争格局中获胜，需要我国的高技术产业在R&D方面进行大量投资，并在关键领域取得突破性进展，以此提升我国的自主创新能力，改变过去科技自给率低的状况，进而跻身于科技强国之列。此外，如何在面临外部需求冲击时能够通过改善高技术产业所面临的融资约束程度来保持R&D投资的连续性，以此来确保我国经济增长动力的可持续性，这就需要我们对融资约束与R&D投资周期性之间的关系进行研究，进而提出能够保证高技术产业R&D投资连续性的可行性方案。
　　本文基于中国高技术产业内17个子行业1997-2011年的面板数据，首先对各个高新技术行业的R&D投资的周期性特征进行了研究，然后选取能够较好反映融资约束程度的代理变量并采用二兀Logistic回归模型构建了融资约束指数，以此来衡量我国高技术产业面临的融资约束程度大小，最后综合研究融资约束对我国高技术产业R&D投资周期性的影响，对融资约束与R&D投资周期性之间关系的研究选取的模型为二阶段的GMM模型。本文发现，在存在融资约束的情况下，高技术产业R&D投资表现出明显的顺周期性，并且改善融资约束有助于弱化顺周期性。整体而言，在面对负面外部需求冲击时，可以通过增加对高技术产业的财政支持以及提高高技术企业自身的经营能力，来减少融资约束对R&D支出周期性的影响，从而保证高技术产业研发支出的持续稳定增长，进而保持我国经济发展动力的连续性，有助于我国经济结构的转型。