个股收益率波动性与经营业绩波动性

摘要

本文采用中国股票市场2003年到2012年的所有非金融类股票为样本，研究现金流波动性和盈余波动性对股票收益波动性的影响。本文意义在于探讨是否个股在金融市场的风险是否与其经营风险相匹配。个股在金融市场的风险以个股的波动性为指标，经营风险则以现金流的波动性和盈余的波动性为指标。较少学者做过个股收益率波动与现金流波动，盈余波动之间关系的研究。在一个有效的市场里，从基本面来看，股票的风险应该是和其经营风险保持一致的，因此提出假设，即个股收益率波动与现金流波动以及盈余波动显著正相关。
　　文中采样期是2003年到2012年，分为5个样本期（每两年一期）。在此要求每只股票有两年内所有季度的财务数据以及在股票市场的季度收益数据。本文采用多元线性回归对股票收益和经营业绩的变动关系进行研究。用每两年八个季度的股票收益方差衡量股票收益波动性（因变量），现金流波动性和盈余波动性（自变量）同样如此，此外还选取了总资产，财务杠杆，流动比率和资产回报率作为控制变量。通过Pearson测试，发现现金流波动性与盈余波动性线性度很高，于是将这两个指标分别为自变量构建两个模型以消除多重共线性问题。本文除了对5个样本期汇总的全样本进行多元线性回归以外，也根据现金流波动性或盈余波动性的规模大小分别做了线性回归。结果发现，提出的假设被证实。总体而言，现金流波动性，盈余波动性与股票收益波动性显著正相关。当现金流波动性处于高位水平时，其关系显著，反之则不显著。但是余波动性和股票波动性则一直显著相关。当公司总资产越大时，股票收益波动性越小。而其他的控制变量则在某些情况下才与因变量关系显著。在线性回归中，以盈余为自变量的模型的R方相比以现金流为自变量的模型高，说明盈余的波动性比现金流波动性对个股波动性的解释性更高。从2003年到2012年，盈余和个股收益波动性之间的关系逐渐变的不显著，R方也很低，说明有更多非基本面的因素在决定着股票收益波动性。

目录

Content

摘要

Abstract

ChapterⅠ Introduction

ChapterⅡ Literature Overview

1．Foreign market literature overview

2．Chinese market literature overview

ChapterⅢ Methodology and Sampling

1．Hypothesis

2．Sampling

3．Definition of variables

4．Model Conswuction

ChapterⅣ Test and Analysis

1．Descriptive statistics and analysis

1．1 Descriptive statistics

1．2 Correlation analysis

1．3 Univariate test

2．Test and analysis of the model

3．Further study of the model

ChapterⅤ Conclusion

Reference

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