高波动风险下我国期货市场的羊群效应研究

摘要

行为金融学的发展使得人们认识到市场上有很多用传统金融无法解释的现象，羊群行为就是这些异象中的一种。在2008年金融危机的背景下，我国金融市场遭遇到了巨大的冲击和挑战。本文主要研究的是在这场危机的极端风险下，中国商品期货市场的羊群行为。
　　文章介绍了有关羊群行为和极端风险的研究理论和研究意义。这些理论是本文思想和方法的重要借鉴。本文的研究意义在于识别羊群行为的存在，从而为中国商品期货市场交易的规范和风险的规避提供一个理论支持。文章总结了羊群行为研究理论背景和计量模型的建立，主要从羊群行为发生背景和本质分析入手，从理论上解释了极端风险背景下的研究意义和羊群行为产生的内在机制。这是文章的理论支撑和实证研究的原理所在。在研究方法上，本文采用羊群行为检验的经典CCK模型，并在原有的研究基础上增加了极端风险与正常波动的区别研究，采用马尔科夫机制转换理论对CCK模型进行状态判别，试图区分不同时间段下的羊群行为存在性差异。在数据的选择上，文章创新的采用了期货品种的5分钟交易数据，这是基于对羊群行为产生的进一步理解:羊群行为在市场中的表现可能是基于短暂的市场冲击。最后根据数据进行实证检验，得出结论认为在极端波动的背景下羊群行为是显著存在的。

目录

摘要

第一章 绪论

1．1 选题背景及意义

1．2 文献综述

1．2．1 羊群效应的理论研究

1．2．2 羊群效应的实证研究

1．2．3 研究评述

1．3 研究内容及方法

1．4 本文创新点

第二章 羊群效应的理论研究

2．1 商品期货基本信息

2．1．1 商品期货交易品种简介

2．1．2 商品期货交易者结构

2．1．3 商品期货市场运行效率

2．2 中国期货市场羊群效应产生机制

2．2．1 行为金融学的理论前提

2．2．2 羊群效应的定义及其特征

2．2．3 羊群行为的本质剖析

2．3 本章小结

第三章 计量模型的建立

3．1 基于高波动的研究

3．1．1 高波动下的研究重点

3．1．2 极端风险的定义及其识辨方法研究

3．2 羊群行为刻画指标的构建与分析

3．3 本章小结

第四章 实证研究

4．1 研究的数据选择

4．2 CCK模型初探

4．3 日数据下的羊群效应检验

4．3．1 铝期货市场

4．3．2 铜期货市场

4．3．3 橡胶期货市场

4．3．4 豆一期货市场

4．3．5 豆粕期货市场

4．4 高频数据的羊群行为探究

4．4．1 针对2008年9月15日消息的羊群行为探究

4．4．2 针对2008年12月10日消息的羊群行为探究

4．4．3 针对2009年4月16日消息的羊群行为探究

4．4．4 针对2010年1月12日消息的羊群行为探究

4．4．5 针对两个对比时间段的羊群行为探究

4．5 本章小结

第五章 研究结论与未来展望

5．1 主要研究结论

5．2 商品期货市场建设意见

5．2．1 信息披露制度的建设

5．2．2 从投资者的角度

5．2．3 市场监管的建设

5．3 研究局限及展望

参考文献

致谢

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