董事会特征对公司绩效的影响研究——基于新三板市场公司数据

摘要

公司治理一直是学术研究的焦点，而董事会特征是公司治理的主要内容。相关法律规定，公司应该设立董事会机构，对内用于公司的领导和监管，对外代替公司进行运营决策。董事会是公司股东的代表，促使公司利润最大化是他们的最终目标。不同的董事会特征对经营业绩影响不同，董事会治理的好坏直接关系到公司绩效。良好的董事会结构会对公司绩效有一定的提升效果。因此本文从董事会特征的视角，研究其影响公司绩效的方式。对过去研究的借鉴，本文通过选择七个董事会特征:董事的人数、董事会持股比例、董事长兼任总经理、会议次数、独立董事比例、女性董事、董事的受教育程度。从七个维度检验董事会特征对绩效的作用方式。以往对公司治理的文献较多，但研究新三板板块的文献甚少，几乎空缺。可能是因为之前缺少新三板平台数据，阻碍了对这一板块的研究。新三板不同于主板市场，对挂牌公司的要求，以及未来的发展都区别与现有的板块。因此，单独对新三板板块的公司治理进行深入考察具有现实意义。
　　公司绩效是衡量一个公司是否运行良好的体现，在以往的文献中，国内外学者将焦点聚集在如何提高公司绩效，以及运用何种指标来反映公司绩效。通过分析过往资料，衡量公司绩效因子大都选取净资产收益率、每股收益、主营业务利润率和总资产增长率，但运用单一指标来衡量公司绩效结论不具备全面性，甚至运用不同指标得出的结论截然相反。综合以往研究经验，为避免研究结论的片面，本文运用主成分分析法，提取净资产收益率、每股收益、净资产收益率单项因子的第一主成分作为综合绩效因子来体现公司绩效的情况。
　　本文利用spss软件，首先运用主成分分析法提取综合绩效因子作为公司绩效的指标，通过多元线性回归模型来拟合自变量和因变量关系。为了检验董事会特征对绩效的作用方式，本文设置了控制变量模型作为基础模型，利用七个模型来检验七个假设，逐一将各个模型与控制模型进行比较，检验不同的董事会特征对绩效的作用方式。
　　经过检验结果发现，七个模型拟合度较好，模型整体相当显著，说明对董事会特征的深入探索是有意义的。研究表明:独立董事比例与公司绩效正相关，即独立董事人数越多，表明董事会的独立性增强，对公司绩效的作用越明显;建议加强独立董事的设置。董事会人数对绩效有积极作用，说明董事会人数能显著增强公司业绩;董事长兼任总经理对绩效的效果显著，但是兼任两职与绩效负相关，所以比起兼任两职情况更加支持两职分离;女性董事成员对绩效有正面的作用，但显著性较低;董事会持股比例与绩效呈同方向变动的关系，说明给予董事会股权激励有利于董事会管理公司的积极性，从而提升绩效;会议次数对绩效有显著的作用，跟控制模型相比其对绩效有很好的解释力，会议次数对绩效有积极的作用;受教育程度会对绩效有影响，在众多学历里，只有硕士学历对绩效有明显的影响，但却是负相关，其他学历与公司绩效负相关却不显著，建议公司用人不应太注重学历，而是注重其专业知识背景和社会经验。

目录

声明

摘要

第一章 导论

1．1 研究背景及意义

1．2 研究目的及研究的思路

1．2．2 研究思路

1．3 关于董事会各项特征对绩效的影响研究

1．3．1 国外研究综述

1．3．2 国内研究综述

1．3．3 国内外研究评论

1．4 可能的创新与不足

1．4．1 可能的创新点

1．4．2 本文的不足

第二章 相关概念及理论

2．1 相关概念

2．1．1 新三板

2．1．2 公司绩效指标的选取

2．1．3 公司绩效评价体系理论研究

2．2 相关理论

2．2．2 现代管家理论

2．2．3 资源依赖理论

第三章 董事会各项特征对绩效影响的理论分析

3．1 董事会结构与绩效的关系

3．1．1 董事会人数与绩效的关系

3．1．2 独立董事比例与绩效的关系

3．1．3 董事长是否兼任总经理与绩效的关系

3．2 董事会的激励与绩效的关系

3．3 董事会行为与绩效的关系

3．4 董事会人力资本与绩效的关系

3．4．1 女性董事对公司绩效的影响

3．4．2 董事会教育程度与绩效的关系

3．5 研究假设的提出

3．6 董事会影响公司绩效的路径分析

第四章 董事会特征与绩效关系的实证分析

4．1 样本数据获取及处理

4．1．1 样本选择与数据来源

4．1．2 相关变量的建立与定义

4．2 模型设定

4．3 统计描述

4．3．1 挂牌公司的分布特征

4．3．2 样本的统计描述

4．4 模型回归分析

第五章 结论及建议

5．1 结论

5．2 建议

5．2．1 对高新技术企业的建议

5．2．2 对新三板市场的建议

5．3 进一步研究展望

5．3．1 增加样本时问跨度

5．3．2 研究宏观因素的影响

参考文献

致谢

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