不同模式下企业并购绩效的实证分析

摘要

随着全球经济的快速发展和市场竞争的加剧，我国上市公司发展到目前阶段都将面临资源的整合和重组。这不仅深刻改变了我国的产业结构，而且也影响了社会、企业和消费者的行为。企业并购已经成为证券市场和市场经济继续向纵深发展的热点，是现代市场经济中最活跃的经济行为。在微观上，企业并购能实现资本增值，优化资本结构，促进产业转型和产业升级；宏观上，并购有利于提高社会整体经济效益，优化资源配置，可以盘活原先效率低下的资源存量。然而，并不是所有的企业并购都是成功的，企业并购也是一把“双刃剑”。与西方发达国家的企业并购相比，我国上市公司并购呈现出一些特有的个性，因此，分析当前背景下我国企业并购绩效及影响因素有重要现实意义。 企业并购既属于管理学范畴又属于经济学范畴，本文以上市公司发生的并购事件为研究的切入点，将从两方面展开去研究如何提高上市公司并购绩效问题。在经济学方面，着重说明企业并购的一般理论和动机，为随后的分析打下理论基础；在管理学方面，通过计量经济模型的实证分析，进一步提出提高并购绩效的微观建议。先从企业绩效角度的不同层面具体分析了企业并购的动因，对横向并购、纵向并购和混合并购这三种形式的经济效率进行了深入的比较研究，认为横向并购可获得规模经济；在有限理性的环境下纵向并购可以降低交易费用；而混合并购可达到组合效应和降低经营风险的目的。最后以上市公司2001年发生的并购事件为研究对象，运用主成分综合分析法，建立综合得分函数模型，来比较上市公司并购前后绩效变动的情况，得出不同并购方式绩效差异性的基本结论：横向并购具有明显效益，纵向并购失败率高，混合并购的绩效更待长时间的检验。在此基础上，提出提高上市公司并购绩效的思路和对策。

目录

文摘

英文文摘

声明

1绪论

1.1研究背景和研究意义

1.2研究现状及问题的提出

1.2.1国外研究现状

1.2.2国内研究现状

1.2.3研究现状小结

1.3研究思路与主要内容

1.4研究方法

1.5本文创新点

1.6本章小结

2企业并购理论综述

2.1企业并购概念

2.2企业并购动机理论

2.3企业并购风险分析

2.4本章小结

3企业不同并购模式与经济效率

3.1横向并购的效率分析

3.1.1规模经济理论模型

3.1.2伊利公司的系列并购对规模经济的影响

3.2纵向并购与交易费用理论

3.2.1卡尔顿佩罗夫模型：谋取垄断利润的纵向并购

3.2.2中石油、中石化的并购案例

3.3混合并购与多元化经营理论

3.3.1多元化经营，降低经营风险

3.3.2世纪中天进入高科领域

3.4行业周期理论：对三种并购模式的组合性解释

3.5本章小结

4三种模式下企业并购绩效的实证分析

4.1绩效评价方法的选择

4.1.1事件研究法

4.1 2个案研究法

4.1.3会计研究法

4.2主成分综合评价法

4.2.1主成分分析的数学模型

4.2.2数据来源与样本选择

4.2.3实证结果

4.2.4结果分析

4.2.5改善并购绩效的对策思考

4.2.6有待进一步研究的问题

致谢

主要参考文献

攻读硕士学位期间科研成果