美国上市公司纵向规模与股票升值率的相关性研究

摘要

有关企业规模与经济效率关系的争论由来已久，其根本原因在于对企业规模的概念含混不清，张元智认为企业规模应该区分横向规模和纵向规模。企业的横向规模带来规模经济是显而易见的，而企业纵向规模却似乎恰恰相反，纵向规模越大，经济效率可能越差，由此提出了企业纵向规模不经济的理论猜想，表现在股价上就应该是企业纵向规模与股票升值率之间负相关。
　　 本文试图通过实证检验的方式来验证这一猜想。实证研究选取在纽约证券交易所上市的科技板块和基础材料板块69家公司为研究对象，以赫芬达尔系数作为纵向规模的测量指标，以股票升值率作为企业经营业绩、经济效率的反映指标，运用SPSS统计学软件进行检测，得出二者存在显著的正相关关系，即公司纵向规模和股票升值率之间存在显著的负相关关系。此外，本文对企业纵向规模不经济的原因，试图从代理人理论、内部资本市场和管理者扩张纵向规模的深层动机的角度来给予理论上的解释。最后，从已经验证的理论命题出发，对企业成本管理、战略管理促进企业提高经济效率，提出了相应的建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

1.导论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究内容

1.4研究方法及研究思路

1.5本论文可能的创新之处

2.研究文献综述

2.1企业纵向规模与经营业绩关系研究的文献

2.1.1企业纵向规模与经营业绩负相关

2.1.2企业纵向规模与经营业绩正相关

2.1.3企业纵向规模与经营业绩无关或相关性不明确

2.1.4国内外研究综述评价

2.2公司业绩与股票价格波动关系研究的文献

2.3企业纵向规模不经济理论猜想的实证检验

3.研究方案设计

3.1本研究的假设前提

3.2企业纵向规模的度量

3.2.1企业纵向规模在现实中的表现

3.2.2企业纵向规模的度量方法比较

3.2.3企业纵向规模的度量

3.3企业经营绩效的度量

3.3.1企业的经济效率、业绩与股票升值率

3.3.2股票升值率计算遇到的几个相关因素

3.3.3本研究的计算方法

3.4待检验的命题

4.实证检验过程及结果分析

4.1样本的选择

4.2数据的采集

4.3数据的统计描述

4.4相关分析方法的选择

4.4.1线性相关分析

4.4.2秩相关分析

4.5类别分析

4.6检验结果及其结论

5.企业纵向规模与经营业绩负相关的理论解释

5.1企业纵向规模不经济的代理人理论解释

5.2企业纵向规模不经济的内部资本市场的解释

5.2.1寻租行为和两层代理

5.2.2交叉补贴与平均主义

5.3管理者实施多元化的真实动机

5.3.1管理者降低自身风险

5.3.2管理者追求个人私利

5.3.3管理层过于自信

6.研究结果对现实的启示

6.1适度收缩企业纵向规模

6.1.1适度收缩企业纵向规模带来的成本优势

6.1.2收缩企业纵向规模的具体方法

6.2建立健全管理层激励和约束机制

7.论文结论、研究中的不足和尚待研究的问题

7.1本文的不足之处

7.2尚待研究的问题

参考文献：

附录：各公司行业划分与数据计算处理