创业板上市公司股权特征对经营绩效的影响--基于企业生命周期视角

摘要

为了解决中国中小企业在发展过程中面临的融资困难问题，以期促进经济的转型发展，创业板应运而生。它的成立不仅在已有基础上完善了中国的资本市场结构，丰富了市场功能，还促进了市场资源配置效率的提升，为中国中小企业的发展创造了有利条件。近年来，创业板上市公司的绩效呈现增收不增利的状况，如何改善这一状况成为理论界和实务界关注的重点问题。 绩效的好坏受到公司治理结构的影响，而治理结构又是由股权特征决定的，所以股权特征是影响公司经营绩效的重要因素。考虑到创业板上市公司多为创新科技型企业，家族特性凸显，其公司的股权特征有别于主板上市公司，已有的主板市场研究结论并不适用于创业板。因此本文选取2016年12月31日之前在深圳证券交易所创业板上市的570家公司连续6年的数据为研究样本，从企业生命周期视角出发，考察其股权特征与公司经营绩效的关系，为改善其绩效状况提供参考。本文在回顾整理文献进行相关理论分析的基础上，首先采取现金流组合特征法对研究样本划分周期阶段，然后运用多元回归分析方法分别对成长、成熟及衰退阶段的创业板上市公司股权特征与经营绩效的关系进行实证检验。研究结果表明：创业板上市公司股权特征对公司经营绩效的作用，会受到企业所处生命周期阶段的影响，具体来说：处于成长阶段的创业板上市公司，其股权集中度、董事长与总经理两职合一与经营绩效显著正向相关；处于成熟期阶段的创业板上市公司，其股权集中度、两职合一与经营绩效显著负向相关；而处于衰退期阶段的创业板上市公司，其股权集中度、两职合一与经营绩效正相关，但未通过显著性检验。 本文的研究在丰富股权与经营绩效理论的基础上，旨在为持续提升创业板上市公司经营绩效提供参考意见。具体来说，应当根据公司所处生命周期阶段的不同特点来调整其股权结构特征，从而有助于最大程度地发挥股权特征对经营绩效的积极效应。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容

1.3 研究方法

（1）理论分析法。

（2）实证研究法。

1.4 本文的创新之处

2 理论基础与文献回顾

2.1 理论基础

2.1.1 信息不对称理论

2.1.2 委托代理理论

2.1.3 企业生命周期理论

2.2 文献回顾

2.2.1 关于股权特征的研究现状

2.2.2 股权特征与经营绩效之间关系的研究现状

2.2.3 企业生命周期理论研究现状

2.2.4 文献评述

3 机理分析与研究假设

3.1 机理分析

3.1.1 股权特征对治理结构的作用机理

3.1.2 治理结构对经营绩效的作用机理

3.2 研究假设

3.2.1 持股维度股权特征对经营绩效的影响分析

3.2.2 控制权维度股权特征对经营绩效的影响分析

4 创业板上市公司股权特征对公司绩效影响的实证分析

4.1 企业生命周期的划分

4.2 样本选择和数据来源

4.3 变量的选择和定义

4.3.1 被解释变量

4.3.2 解释变量

4.3.3 控制变量

4.4 模型设计

4.5 统计性描述

4.5.1 股权集中度

4.5.2 股权制衡度

4.5.3 董事会规模

4.5.4 独立董事比例

4.5.5 两职设置

4.6 相关性分析

4.7 回归结果分析

4.8 稳健性检验

5 研究结论与建议

5.1 研究局限

5.2 政策建议

5.3 研究局限

参考文献

致谢

附录