基于正态云理论的制造业上市公司财务危机预警研究

摘要

制造业是国民经济的支撑产业，制造业上市公司在国内上市公司中占有相当数量。而现如今的中国制造业，一方面要应对来自周边发展中国家的廉价劳动成本竞争的挑战，造成中低端制造产业的外流，另一方面，要承受发达国家实施“回归制造”策略而带来的多方压力。此背景下，中国审时度势，发布《中国制造2025》，促使“中国制造”于全球范围内再度升温。但不可否认，中国制造业的发展之路愈发艰难，每年都会有相当数量的制造业上市公司在内外压力下发生财务危机，甚至走向破产。据WIND资讯库统计，截止2015年在被实施ST处理的上市公司中，制造业上市公司占比将近八成。鉴于制造业上市公司的重要位置和目前困境，更应该深思在未来发展中，中国制造如何在逆境中求得生存，如何能在逆境下站稳脚步，防患未然，及时应对危机和挑战，这些都使得财务危机预警这个理念也愈发重要。因此，建立适合制造业上市公司本身的预警模型就具有迫切的现实需要。
　　本文以制造业上市公司为研究对象，根据制造业上市公司实际发展特点，针对性的选取了在2013年发生财务危机的规模和细分行业相近的3家制造业上市公司和1家正常的制造业上市公司。结合制造业上市公司自身状况，从“偿债、营运、发展、盈利、获取现金能力”五个维度筛选23个预警指标，建立了制造业上市公司财务危机预警体系。利用正态云及关联函数相关理论，构建起基于正态云理论的制造业上市公司财务危机动态预警模型。选取研究样本的2003-2013年历史数据，从时间序列视角对选取的样本公司过去10年的财务危机进行动态评价，同时针对2017年样本制造业上市公司的财务危机发展趋势进行预警和分析，为制造业上市公司及时发现威胁因素和健康运营提供理论与方法借鉴。
　　实证分析表明，本文构建的制造业上市公司财务危机预警指标体系和基于正态云理论的制造业上市公司财务危机预警模型具有较强的动态适应性和灵活性等特点，可以为制造业上市公司财务危机预警提供科学而有效的决策支持。该预警模型不仅可以测度公司财务未来总体变动态势，还可根据需求发现影响公司财务运营状况的短板指标。从分析结果来看，不同的制造业上市公司在偿债能力、营运能力、获取现金能力等方面均存在相异的约束性因素，这要求制造业上市公司在后期的发展中要着重控制负债水平，合理调整负债结构；建立科学的信用评级方式，减少坏账损失，强化科技运用和创新，开发新产品淘汰落后产能，盘活资产，提高营运周转能力；建立现金流管理体系和预算体系，有效控制现金流入流出，避免因资金链断裂引发财务危机。