营运资本管理与企业绩效关系研究——以房地产行业上市公司为例

摘要

近年来国家为了遏制房地产泡沫，引导房地产行业持续健康发展，相继出台了国八条、国六条、国十一条、双向调控等多项宏观调控政策，有效的促进了房地产行业健康有序发展，但同时也加剧了宏观政策对房地产行业的影响，不稳定的宏观经济环境，加大了房地产企业现金流波动性，提高了融资成本，从而加剧了房地产企业的融资约束水平，使得房地产企业面临更加严峻的资金环境和更高的资金管理需求。此外，房地产市场的不断规范和购房者的逐渐理性使得房地产行业暴利时代结束，竞争水平加剧，内部管理对企业绩效的提升和获取竞争优势的作用越来越明显，资金管理自然是内部管理的重中之重，而营运资本管理是资金管理的重要组成部分。
　　本研究以2010-2015年房地产沪深两市上市公司为研究样本，采用多元静态面板回归模型，从渠道和融资约束两个角度对企业营运资本管理与企业绩效的相关关系进行研究，研究发现，营运资本管理绩效与房地产上市公司企业绩效之间存在显著的正相关关系，其中，生产渠道营运资本管理绩效与企业绩效存在显著的正相关关系；采购渠道营运资本管理绩效与企业绩效存在负相关关系，营销渠道营运资本管理绩效与企业绩效存在正相关关系，但这两个渠道的相关关系都不具有显著性。从标准化回归系数来看，生产渠道营运资本管理绩效对企业绩效的影响在三个渠道中最大。说明生产渠道营运资本管理是房地产企业应该关注的重点领域。从融资约束角度来看，存在融资约束的小规模私营企业、小规模国有企业和大规模私营企业营运资本管理绩效与企业绩效都存在显著的正相关关系，而不存在融资约束的大规模国有企业营运资本管理绩效与企业绩效之间则表现为不存在显著的相关性，说明融资约束会导致企业加强对内部现金流的依赖，使得缩短营运资本周转期提高营运资本管理绩效的节约效应更明显。另外，在不同融资约束水平下，企业分渠道营运资本管理绩效与企业绩效的具体表现存在一定的差异。分析结果表明，房地产企业应该重视营运资本管理，重点关注生产渠道营运资本管理，并要结合自身融资约束水平选择营运资本管理重点。

目录

声明

第一章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究现状

1.2.1 营运资本管理绩效评价指标的研究现状

1.2.2 营运资本管理效果的研究现状

1.2.3 营运资本管理与企业绩效关系的研究现状

1.2.4 房地产行业营运资本管理与绩效关系的研究现状

1.2.5 小结

1.3 研究内容与方法

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.4 研究创新与研究不足

1.4.1 研究创新

1.4.2 研究不足

第二章 相关概念与理论基础

2.1 营运资本概述

2.1.1 营运资本的概念

2.1.2 营运资本管理理念

2.2 理论基础

2.2.1 杜邦财务分析理论

2.2.2 融资约束理论

2.2.3 3E绩效理论

第三章 研究假设与研究设计

3.1 研究假设

3.1.1 分渠道营运资本管理绩效与企业绩效关系的假设

3.1.2 融资约束下营运资本管理绩效与企业绩效关系的假设

3.2 研究设计

3.2.1 模型构建

3.2.2 变量选取

3.2.3 数据来源与样本选取

第四章 实证分析

4.1 基于因子分析的控制变量提取

4.1.1 指标选取及处理

4.1.2 因子分析适用性检验

4.1.3 因子提取

4.2 描述性统计分析

4.3 相关性分析

4.4 回归分析

4.4.1 F检验、LM检验与Hausman检验

4.4.2 回归分析结果

第五章 结论和建议

5.1 结论

5.2 建议

参考文献

致谢