公司价值及IPO定价合理性研究

摘要

近两三年来，我国股市首次公开发行的股票在上市第一天的表现一直备受关注，市场高溢价的表现不禁让人产生疑问：首次公开发行的股票定价是否合理，如此高的市场溢价原因何在。本文就是针对此种现象展开分析研究。
　　 本文选取了2007年1月到2008年12月这个跨越牛市与熊市的典型时间段，以沪深两市首次公开发行的A股为研究对象，对询价制下我国IPO定价的合理性进行实证研究。根据所构建的公司价值指标体系，分别从盈利能力、变现能力、资本构成、经营能力及发展能力等5个方面全面衡量上市公司内在价值，采用因子分析、多元线性回归等方法，寻找股票发行价格与各影响因素之间的关系，从而对IPO定价的合理性做出判断；另外，本文也考虑了外部因素：新股发行量指标和市场波动指标对IPO发行价格与IPO市场价格(上市首日收盘价)的影响。本文也选取了同期首次公开发行的港股进行研究，目的是分析对比A股与港股IPO定价合理性的差异。实证研究表明：A股IPO定价较港股更能反映公司内在价值，具有合理性，但A股二级市场存在浓厚的投机行为，其溢价程度高，IPO发行市盈率更注重市场平均水平；而港股IPO定价能反映公司价值的主要因素，其二级市场成熟度高，具有更强的市场调节作用，能有效抑制投机氛围，其IPO溢价程度低，发行市盈率范围较广。本文根据以上研究结果，提出了促进我国股市良性发展的针对性建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章导论

1.1国内外研究现状

1.2研究目的与意义

1.3研究方法及内容框架

第二章公司价值相关理论

2.1公司价值定义及其相关概念

2.2影响公司价值的因素分析

2.3公司价值评估

2.3.1公司价值评估相关概念

2.3.2公司价值评估方法

第三章IPO定价机制与方法分析

3.1 IPO相关概念及其定价过程

3.2 IPO定价机制及其演变

3.2.1国际IPO定价机制分析

3.2.2我国IPO定价机制及其演变

3.3 IPO定价方法分析

3.3.1贴现现金流量法(DCF)

3.3.2可比公司法

3.3.3 EVA法

3.3.4小结

第四章公司价值与IPO定价的关系分析

4.1公司价值与IPO定价的理论关系

4.2公司价值理论对投资者的意义

4.3 IPO定价指标体系的构建

第五章IPO定价合理性的实证研究

5.1准备工作

5.2 A股IPO定价合理性的实证分析

5.2.1样本和变量的选取

5.2.2实证分析

5.3港股IPO定价合理性的实证分析

5.3.1样本和变量的选取

5.3.2实证分析

5.4 A股与港股IPO定价合理性比较

第六章IPO抑(溢)价现象及其发行市盈率分析

第七章相关政策建议

附录

总结与展望

致谢

参考文献

研究成果