资本结构、公司治理和企业价值研究

摘要

企业价值最大化日益成为企业目标的价值取向.该文以企业价值最大化为中心,以规范分析的方法探讨了资本结构、公司治理和企业价值的关系,并在此基础上分析了中国上市公司的资本结构形成机制及治理效应,提出优化资本结构、完善公司治理的思路.广义的资本结构主要是债务资本和权益资本之间的比例关系以及两种资本的内部构成.西方资本结构理论从不同的角度阐述了资本结构和企业价值的关系.公司治理伴随着现代企业即公司制企业的产生和发展而不断完善,关于公司治理的概念尚未形成共识,已有的几种公司治理观主要是围绕企业价值最大化而展开的.因此,资本结构的安排和公司治理目标是一致的,即都围绕企业价值最大化这一共同目标.资本结构和公司治理存在一种互为因果、相互作用的关系.在相对稳定和完善的制度环境中,资本结构的选择是资本持有者即各利益主体相互博弈的过程,不同性质的资本发挥着不同的治理效应,最终影响企业价值,此时资本结构是公司治理的基础和依据,公司治理结构是资本结构的体现和反映;但是当公司治理中的宏观制度处于重大变迁时期以及相关制度不完善的情况下,资本结构则更主要地表现为对于宏观政策的适应,制度的不完善以及不稳定性影响资本结构治理效应的发挥,宏观政策又可以被视为直接影响企业资本结构的制度性因素,公司治理的内在缺陷会导致资本结构的不合理以及资本结构治理作用的衰减,进一步影响企业价值.因此可以认为,二者密切相关,存在一种内在的逻辑关系,是一种互为因果的关系.根据已有的实证研究的结果,中国上市公司资本结构的形成机制以及治理效应具有自身的特殊性,应从建立和完善宏观政策和健全相关制度的角度出发,优化资本结构、完善公司治理、提升企业价值.

目录

文摘

英文文摘

绪言

第一章企业目标的价值取向

1.1企业目标的价值取向——企业价值最大化

1.2影响企业价值的因素——日益重要的资本成本概念

第二章资本结构理论综述

2.1早期的资本结构理论

2.1.1净收入解释

2.1.2净营业收入解释

2.1.3传统解释

2.2现代资本结构理论

2.2.1 M M理论

2.2.2权衡理论

2.3新资本结构理论

2.3.1新优序理论

2.3.2代理成本说

2.3.3控制权理论

2.3.4信号理论

第三章资本结构和公司治理的关系

3.1有关公司治理的基本问题

3.1.1公司治理的产生与发展以及基本概念

3.1.2资本结构、公司治理与企业价值的关系

3.2股权资本的治理效应分析

3.2.1股权集中度与公司治理

3.2.2股权结构与公司治理

3.3债务资本的治理效应分析

3.3.1债权人的公司治理效率一两种不同的理论解释

3.3.2债权人身份的公司治理效率分析

3.4公司治理机制对资本结构治理效应发挥的影响：以宏观政策、法律的影响为主

第四章我国上市公司优化资本结构和完善公司治理的思路

4.1我国上市公司资本结构现状

4.1.1债务资本和股权资本比例现状

4.1.2股权资本比例现状

4.2我国上市公司资本结构的治理效应分析

4.2.1股权资本的治理效应分析

4.2.2债务资本的治理效应

4.3资本结构现状及治理效应的成因分析

4.4完善上市公司公司治理的思路

结论

附录：主导环理论

参考文献

后记