我国“热钱”流入问题及监管对策研究

摘要

20世纪90年代以来,由于“热钱”的大规模流入和逆转,新兴市场国家金融危机爆发的频率也在逐步增加。随着经济全球化和金融一体化的不断发展,“热钱”流动规模在增加,并且呈现出隐蔽性强的特点,因此如何更加有效地对“热钱”进行监管就成为各国稳定金融安全需要解决的重要问题。
　　 近年来,我国经济增长势头强劲,人民币升值预期不断增加。同时,随着我国资本项目自由化程度的不断提高,“热钱”流入国内的规模在增加,美国次贷危机发生以后,由此引发的负面经济效应还在持续,全球经济处于比较低迷的状态,我国整体经济形势比较稳定,由于进出口贸易仍然持续着顺差局面,人民币仍然面临着升值压力,“热钱”流入的动力十足。针对这种情况,如何更好地防范和减少巨额“热钱”流入流出可能给国内经济带来的冲击,更加有效地监管“热钱”是我们亟须解决的问题。
　　 本文从“热钱”的定义出发,结合其规模及变化趋势介绍了“热钱”流入的现状,并指出它通过经常项目渠道,资本和金融项目渠道以及非法渠道三种途径流入我国。在对“热钱”的负面经济效果分析的基础上,以山西省为例分析其对经济结构转型中产业结构和需求结构的影响,这对于我国经济结构转型中应注意的一系列问题有借鉴意义。在“热钱”的监管方面,本文阐述了当前我国对“热钱”监管的现状,并且分析了发达国家和新兴市场国家对“热钱”监管的措施,提出了对我国的启示。最后,文章从短期和长期性两个角度出发,对监测和防范“热钱”提供了政策性建议。从短期上来讲,在控制“热钱”流入方面应通过直接措旌和提高资本流通成本的间接措施来实施;对已入境的“热钱”进行监管,一方面要建立健全动态监测体系,另一方面可以通过疏导的办法,将“热钱”加以引导,使其变为长期性投资资金,为我国实体经济发展提供资金支持;对于“热钱”撤出的管理,本文认为我国应借鉴韩国和巴西的多线控制模式,尽快建立包括间接投资、直接投资和短期债务等子系统在内的“热钱”流动监测预警指标体系。从长期上来讲,我们应该在经济结构转型的过程中,加快利率市场化进程,扩大人民币汇率弹性区问,适时开放资本帐户,保持“出口、投资、消费”协调发展。