基于复合极值理论的股指期货保证金水平的设定

摘要

股指期货作为对冲股市风险的有效工具，一直受到世界金融市场与投资者的欢迎。我国股指期货的推出也指日可待。期货保证金作为股指期货风险控制的重要制度，其设计的合理与否直接影响市场的安全与效率。 在绝大多数保证金水平计算方法中，正态分布都无一例外的被作为最基本的前提假设，但金融回报序列往往呈现出明显的尖峰厚尾特性，这就使得在正态分布假设下所计算出的风险价值常常会低估实际风险，其原因就在于正态分布假设不能很好的体现回报分布的尾部特征。极值理论考虑分布的尾部，由于分布的尾部反映的是潜在的灾难性事件导致的金融机构的重大损失，风险管理者注重的正是分布的尾部。但是由于极值理论需要选取一个极值组成系列进行计算，因此在数据资料有限的情况下，容易使计算误差较大，并且也难于选配一条与经验点拟合较好的理论频率曲线。复合极值理论，通过引入离散型变量，可以反映大的损失的发生频率作为影响保证金水平的一种因素。本文采用了复合极值理论研究我国股指期货保证金的设置问题，并进行了实证研究。 本篇论文首先介绍了股指期货保证金水平的相关知识，总结了股指期货保证金水平设定在国内外的研究现状，然后介绍了极值理论、复合极值理论和VaR的概念、计算原理及方法。最后本文运用复合极值理论进行实证研究，利用沪深300指数，采用股指日收益率作为风险的原始数据，计算出风险值，确定了股指期货的保证金水平。与极值理论进行比较，得到了更为谨慎和有效的保证金水平。 本篇论文对采用极值理论确定的保证金水平的经验与问题进行了总结，应用复合机制理论对沪深300指数期货的保证金水平的设定进行了进一步的研究，应用复合极值理论是一种比极值理论更为保守的保证金水平设定方法。实证研究结论对我国股指期货的推出与保证金的设定有一定的借鉴意义。

目录

文摘

英文文摘

声明

1.导论

1.1研究意义

1.2保证金制度

1.3国内外研究综述

1.4国内外研究现状

1.5研究的主要内容

2.风险价值(VaR)的方法

2.1传统VaR的计算方法

2.1.1方差-协方差法

2.1.2历史模拟法

2.1.3蒙特卡罗模拟法

2.1.4三种方法的比较

2.2极值法计算VaR

2.3复合极值法确定VaR

2.4确定VaR并计算期货保证金水平

3.极值理论及复合极值理论简介

3.1极值理论简介

3.1.1次序统计量与极值分布

3.1.2样本极值的选取方法

3.1.3广义极值分布

3.1.4 POT的理论基础

3.2复合极值分布的理论简介

4.实证分析

4.1数据来源

4.2正态性检验

4.3 GPD及尾部参数估计

4.4复合极值理论确定保证金水平

4.4.1离散变量n的确定

4.4.2尾部分布G(x)

4.5结论

5.总结与展望

参考文献

致谢

个人简历、发表的学术论文