中国国库资金波动对货币政策效果的影响研究

摘要

影响货币政策效果的因素有很多，中央银行的资产负债结构是其中一个非常重要的方面。而央行资产负债表构成中，政府始终占据一席之地，无论是央行对政府的债权还是政府在央行的存款，都在一定程度上影响着央行的资产负债结构。我国实行的是委托代理国库制，央行扮演着代理国库的职能，因此我国的国库资金体现为央行资产负债中政府的存款。自1994年我国实行分税制体制改革后，全国财政收入占GDP比重大幅上升，国库资金的大幅增加使国库出现了大量资金闲置现象，严重影响资金使用效率，对经济生活造成了重大影响。国库资金的管理与运用，与国债管理、货币供应以及财政政策与货币政策之间的协调等各个方面息息相关，已成为政府工作的重要组成部分。因此，本文对国库资金波动对货币政策效果的影响进行分析具有很大的理论意义及现实意义。
　　本文通过定性分析与定量分析相结合的方式，对国库资金波动对货币政策效果的影响展开分析。首先对国库资金及货币政策评价体系的相关概念进行界定，并定性分析国库资金波动对货币政策操作指标、中介指标以及传导机制造成的影响。随后分析总结现存的国库资金管理制度及其功能，以及国外的国库资金管理制度的演变，从中总结国外国库资金管理上的经验。在此基础上，分析我国国库资金管理制度的演变以及近年来国库资金的波动情况。我国的国库资金余额呈现出较为明显的周期性变化特征，以一年为单位进行周期性波动，这一波动现象与我国的财政体制以及整个金融环境有很大关系。目前来看，我国国库资金管理的最大问题在于仍然存在较大闲置资金，货币市场的不完善使得资金效率偏低，且仍没有确定国库资金余额的合理持有水平。实证部分通过对我国货币政策体系划分层次，从离货币政策工具最近的操作目标出发，选取了国库资金、基础货币、银行间同业拆借市场利率、三个层次的货币供应量、金融机构准备金以及金融信贷余额的月度数据，分别分析国库资金波动对货币政策操作目标、中介目标以及货币政策传导机制的影响。首先通过协整检验分析变量间的长期均衡关系。随后通过基于差修正模型的格兰杰因果关系检验来判断变量间的因果关系。最后通过脉冲响应来具体分析国库资金波动对上述变量的影响方向，并且通过方差分解来分析具体的影响程度。
　　最终得出结论，我国国库资金波动会影响货币政策操作指标以及中介指标，干扰货币政策传导机制，最终对货币政策效果产生影响。文章的最后针对实证结果以及我国在国库管理上存在的问题，给出相关的政策建议。

目录

声明

摘要

0 引言

0．1 选题背景与意义

0．1．1 选题背景

0．1．2 选题意义

0．2 国内外研究现状

0．2．1 国外研究现状

0．2．2 国内研究现状

0．2．3 研究现状小结

0．3 研究内容与研究方法

0．3．1 研究思路与内容

0．3．2 研究方法

0．4 本文的创新与不足

1 本文的理论基础

1．1 国库资金的概念及构成

1．1．1 国库资金的概念

1．1．2 国库资金的来源及构成

1．2 货币政策效果的评价体系

1．2．1 货币政策目标

1．2．2 货币政策传导机制

1．2．3 货币政策中介指标

1．2．4 货币政策操作指标

1．2．5 货币政策效果评价指标

1．3 国库资金波动对货币政策效果影响的机理

1．3．1 国库资金管理的理论基础

1．3．2 国库资金波动对货币政策效果的影响

2 国外国库资金管理现状

2．1 国库资金管理制度的内涵及功能

2．1．1 国库资金管理制度的内涵

2．1．2 国库资金管理制度的功能

2．2 国库资金管理制度的分类与评价

2．2．1 国库资金管理制度的分类

2．2．2 国库资金管理制度的评价

2．3 国外国库资金管理制度借鉴

2．3．1 美国国库资金管理制度

2．3．2 英国国库资金管理制度

2．3．3 其他国家的先进国库资金管理制度

2．3．4 国外先进国库资金管理经验

3 中国国库资金管理与货币政策的现状

3．1 中国国库资金管理制度的演变

3．1．1 1908年之前的复数金库制和独立金库制

3．1．2 2001年之前的国库资金管理

3．1．3 2001-2006年的国库资金管理

3．1．4 2006年至今的国库资金管理

3．2 中国国库资金的波动现状

3．2．1 中国国库资金的波动趋势

3．2．2 中国国库资金波动的原因

3．3 中国国库资金波动对货币政策效果影响的初步分析

3．3．1 中国货币政策的波动现状

3．3．2 中国国库资金波动与货币政策效果之间的关系

3．4 中国国库资金管理上存在的问题

3．4．1 国库仍存在大量闲置资金

3．4．2 国库资金的余额目标仍未确定

3．4．3 国库现金流的逐日预测机制仍未建立

3．4．4 财政部门与央行的职能定位仍不明晰

4 中国国库资金波动对货币政策效果影响的实证分析

4．1 变量选取及平稳性检验

4．1．1 变量的选取

4．1．2 数据来源及变量定义

4．1．3 变量的平稳性检验

4．2 货币政策操作指标的实证分析

4．2．1 协整检验

4．2．2 格兰杰因果关系检验

4．2．3 脉冲响应

4．2．4 方差分解

4．3 货币政策中介指标的实证分析

4．3．1 协整检验

4．3．2 格兰杰因果关系检验

4．3．3 脉冲响应

4．3．4 方差分解

4．4 货币政策传导机制的实证分析

4．4．1 协整检验

4．4．2 格兰杰因果关系检验

4．4．3 脉冲响应

4．4．4 方差分解

4．5 实证结果小结

5 政策与建议

5．1 降低国库资金闲置程度

5．2 尽快确定我国国库资金的最佳余额水平

5．3 建立国库现金流的逐日预测机制

5．4 明晰财政部与央行的职能定位

6 总结与展望

参考文献

致谢

个人简历