五粮液关联交易与大股东利益输送案例研究

摘要

随着消费水平的提高，我国白酒业发展迅速。近年来，这一行业又进入了新的发展阶段。高端市场的不断崛起，形成了四川宜宾泸州为代表的川酒板块、贵州茅台镇为代表的黔酒板块等多个板块。
　　 作为白酒行业高端市场的龙头，五粮液公司的成长，见证了中国白酒行业的迅猛发展。20世纪80年代末-90年代初，五粮液通过价格、品质同步提升，争取到了与茅台酒并驾齐驱的位置。近年来，通过地方品牌联合，进一步奠定了行业地位。但是，五粮液集团，即五粮液的实际控股股东，在1998年至2003年6年时间里，从上市公司手中拿走超过97亿的现金，而五粮液小股东同期累计市场超额回报却远低于行业的竞争对手，甚至为负数。
　　 在我国，绝大多数上市公司是通过改制、发行新股、上市等步骤成立的。改制过程中，原有的企业改为企业集团。同时，将集团中最好的资产拿出来，发起设立上市公司。五粮液股份公司的上市是这种类型的典型代表，所有这些，都为五粮液上市公司日后的关联交易及利益输送开辟了暗渠。
　　 论文首先回顾了五粮液上市公司关联交易与大股东利益输送的研究背景、研究理论意义和现实意义、研究方法、研究内容和框架，并提出文章的创新点。分析列示了我国1997年以来关联方交易的制度背景。从五粮液上市模式、股权结构、公司治理及外部监管等层面对这一案例进行分析研究。在总结主要研究结论的基础上，分析文章的局限性，并对我国证券市场关联交易披露规则等提出政策性建议和展望。

目录

文摘

英文文摘

CONTENTS

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.1.1 五粮液净利润增长缓慢

1.1.2 股权结构复杂

1.1.3 上市公司着手解决关联交易

1.1.4 大股东行为外部约束有限

1.2 研究意义

1.2.1 理论意义

1.2.2 现实意义

1.3 研究方法

1.4 研究内容与框架

1.5 创新点

第2章 文献综述与制度背景分析

2.1关键概念界定

2.1.1 关联方及关联方关系

2.1.2 关联交易

2.1.3 利益输送及大股东利益输送

2.2 文献综述

2.3 制度背景分析

第3章 案例分析

3.1 事件回顾

3.1.1 公司成立及行业发展

3.1.2 关联交易概况

3.1.3 大股东严重代理

3.1.4 证监会立案审查

3.2 关联交易条件下大股东利益输送行为原因分析

3.2.1“削足适履”的上市模式

3.2.2“一股独大”的股权结构

3.2.3 公司治理结构层次存在的问题

3.2.4 外部监管层面的问题

3.2.5 小结

3.3 大股东利用关联交易实施“隧道”行为的具体形式

3.3.1 关联产品购销

3.3.2 股利分配

3.3.3 关联资产租赁及费用转嫁

3.3.4 关联资产购买及置换

3.3.5 资金往来

第4章 经济后果分析及评价

4.1 经济后果

4.1.1 公司利润和股东回报“双低”

4.1.2 中小投资者利益遭到严重侵害

4.2 评价

4.2.1 妨碍证券市场健康发展

4.2.2 降低上市公司整体质量

4.2.3 影响证券市场投资热情

第5章 结论与政策性建议

5.1 结论

5.2 政策性建议

5.2.1 建立相对集中的股权结构

5.2.2 完善大股东约束机制和中小股东利益保护体系

5.2.3 加大关联交易信息披露力度

5.3 局限性及展望

5.3.1 局限性

5.3.2 展望

参考文献

致谢

学位论文评阅及答辩情况表