商品期货与股指期货价格发现功能的统计研究

摘要

期货交易作为金融市场的重要交易模式，对经济发展、市场稳定的贡献不言而喻。首先兴起的是以各类农牧产品，以及后来的金属、橡胶、原油等工业用品为标的物的商品期货交易。它们主要起到了稳定价格、规避风险、提升市场流动性等积极作用。
　　进入20世纪70年代，资本市场的蓬勃发展使得期货交易的标的物开始向资本市场迈进，这带来了股指期货的诞生。股指期货是以股票指数为标的物的期货产品，它具有期货所具有的常规作用;同时与商品期货不同的是，它也具有自己的特点，包括采用现金差价结算的交割方式、受资本市场信息影响更大、风险来源更加多样等。
　　无论是商品期货还是股指期货，它们的交易价格与各自标的物的现货交易价格之间的关系一直颇为引人关注。从期货定价的无套利理论上来说，期货价格会收敛于现货价格。但在现实交易中，人们往往更关注的是期货价格对于现货价格是否具有影响意义。尤其是现在业界普遍认为:期货价格对相应现货价格具有价格发现功能，即期货价格能够对现货价格产生因果效应。针对这一观点，我希望在本文中能通过分别对商品期货和股指期货这两大类期货的交易价格进行统计实证分析来检验这一观点的准确度和合理性。
　　本文共分为五个部分，核心思想是理论与实证结合，用理论指导实证分析，用实证分析支持理论。
　　第一部分，首先介绍了商品期货与股指期货的起源、发展、交易特点、区别等相关知识背景，并对指出了论文的研究方向——两种期货价格与相应现货价格之间关系的比较及分析。第二部分，简要介绍了过往相关领域一些文献的研究成果，从侧面对本文的研究意义进行了说明，并且也进一步点出了本文的研究创新点所在——同时关注两种重要期货与对应现货价格之间的关系，并结合商品市场与资本市场的不同点来总结原因。第三部分，简要介绍论文所需要的相关方法理论，包括ADF单位根检验、协整性分析、误差修正模型以及Granger因果关系检验等。第四部分，进行实证分析。通过收集、整理相应数据，包括郑州期货交易所棉花期货价格数据、中国棉花价格指数、沪深300股指期货价格、沪深300价格指数等，运用上述方法进行分析后，得出两种期货价格与各自的现货价格均具有协整性的结论，并给出了误差修正模型。进一步分析发现:郑棉期货对棉花现货存在因果关系，而股指期货对股指现货不具有因果关系。第五部分，根据上文所得出的结论，并结合我国商品市场与资本市场的特点，进行结论分析和论文总结，并对资本市场的相关参与者进行更为理性的投资提供了一定的指导意见。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

§1．1 研究背景与意义

§1．2 国内外文献综述

1．2．1 国内文献综述

1．2．2 国外文献综述

§1．3 研究思路与框架

第二章 期货知识概述

§2．1 商品期货概述

2．1．1 商品期货的起源

2．1．2 商品期货的发展

2．1．3 商品期货的作用

§2．2 股指期货概述

2．2．1 股指期货的概念

2．2．2 股指期货的起源与发展

2．2．3 股指期货的重要作用

§2．3 两种期货产品的特点与区别

§2．4 两种期货产品在我国的发展历程

第三章 论文研究方法概述

§3．1 单位根检验

§3．2 协整性分析

§3．3 误差修正模型

§3．4 Granger因果关系检验

第四章 数据实证分析

§4．1 样本数据收集与整理

4．1．1 郑州棉花期货

4．1．2 沪深300股指与股指期货

§4．2 数据处理

§4．3 郑州棉花期货价格协整分析过程

4．3．1 单位根检验

4．3．2 协整性分析与误差修正模型

§4．4 沪深300股指期货价格协整分析过程

4．4．1 单位根检验

4．4．2 协整性分析与误差修正模型

§4．5 两组数据的Granger因果关系检验

第五章 论文结论及分析

§5．1 结论分析

§5．2 论文的实际意义与不足

参考文献

致谢