利率期限结构对通货膨胀预期、通货膨胀不确定性的影响研究

摘要

随着利率市场化的不断深化和推进，我国利率期限结构中所包含的宏观经济信息成为研究的重点，与此同时，物价稳定一直是货币当局最为头疼的问题，通货膨胀预期管理和货币政策的实施急需要像利率期限结构这样的前瞻性指标作为指导依据。基于预期理论和费雪效应的观点，本文重点研究微观视角下的利率期限结构对宏观视角下的通货膨胀预期的影响。
　　本文从利率期限结构视角分析长期利率水平冲击和长短期利差意外变动冲击对通货膨胀预期的影响，其中利率期限结构是采用动态NS模型对我国利率市场进行分解，得到代表长期利率水平的水平因子、代表长短期利差的倾斜因子，并在此基础上得到通货膨胀预期管理的指导性建议。本文使用的通货膨胀预期数据为中国人民银行调查统计得到的通货膨胀预期指数月度化数据，这只能表示公众根据历史信息和现有信息所得到的未来物价变动的预期，并不能将通货膨胀变动的不确定性反映出来，使得央行货币政策失效或者扭曲的因素的重要原因来自于不可估计的、无法提前预知的各类不确定性，央行在制定和实施货币政策时希望能够将不确定性因素降到最低。因此在研究利率期限结构对通货膨胀预期的时候也要把通货膨胀不确定性加入其中，这样得到的政策建议才能够更加有指导性，才能够帮助央行更好地控制通货膨胀，维持物价稳定。所以，本文通过比较六种测度模型最终选择GARCH模型对通货膨胀率序列进行测量得到条件异方差的动态变动值作为通货膨胀不确定性的衡量指标，用来表示通货膨胀的波动程度，同时也可以表示通货膨胀意外变动的情况。
　　本文最后选用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)按照两条主线通过脉冲响应分析利率期限结构对修正后的通货膨胀预期的影响:(1)在高通货膨胀时期采取多次紧缩性货币政策后的时间点、利率市场化改革重要节点和货币政策扩张时期的三个关键时间点上，研究利率政策变动冲击对于通货膨胀预期、通货膨胀不确定的影响，发现高通货膨胀时期进行通货膨胀预期管理时，央行采取货币政策或利率市场化改革措施不会因为所处的环境而引起利率冲击信号的放大或缩小，只要央行通过货币政策改变短期利率而不是长期利率，就能够很好的控制货币政策产生的响应效果;(2)选择不同的滞后期数，发现利率政策的时滞效应和政策意外的成本效应。最终通过研究利率期限结构对修正的通货膨胀预期的影响，为央行的货币政策实施和通货膨胀预期管理提出具有针对性的政策建议。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．2 研究方法和论文结构

1．2．1 研究方法

1．2．2 论文结构

1．3 创新与不足

1．3．1 论文的创新

1．3．2 论文的不足

第2章 文献综述

2．1 利率期限结构的国内外研究综述

2．1．1 利率期限结构

2．1．2 利率期限结构与宏观经济变量间之间的关系

2．2 通货膨胀预期及其修正

2．2．1 通货膨胀预期

2．2．2 通货膨胀预期的修正--通货膨胀不确定性

2．3 利率期限结构与修正后的通货膨胀预期之间的关系

2．3．1 利率期限结构与通货膨胀预期之间的关系

2．3．2 利率期限结构与通货膨胀不确定性之间的关系

第3章 利率期限结构的估计

3．1 利率期限结构估计的理论模型----Nelson-Siegel模型

3．2 利率期限结构估计的实证分析

3．2．1 数据选择与处理

3．2．2 利率期限结构估计

3．2．3 利率期限结构与通货膨胀率预期之间关系的直观描述

第4章 通货膨胀预期的研究

4．1 通货膨胀预期的度量和计算方法归纳

4．1．1 问卷调查测量

4．1．2 其他测量法

4．2 通货膨胀预期计算

第5章 通货膨胀不确定性---对通货膨胀预期的补充

5．1 引入通货膨胀不确定性必要性

5．2 通货膨胀不确定性的度量和计算

5．2．1 理论模型

5．2．2 通货膨胀不确定性度量的实证分析

5．3 通货膨胀不确定性与通货膨胀、利率期限结构的关系-VAR模型

第6章 利率期限结构对通货膨胀预期、通货膨胀不确定性内在影响研究-TVP-VAR模型

6．1 TVP-VAR模型介绍

6．2 参数先验值估计和蒙特卡罗模拟

6．2．1 参数先验值估计

6．2．2 贝叶斯估计

6．2．3 蒙特卡罗模拟---MCMC算法

6．2．4 数据选取和参数估计

6．3 时变视角下利率期限结构对通货膨胀预期、通货膨胀不确定性影响的脉冲响应关系

6．3．1 利率期限结构冲击对通货膨胀预期的影响

6．3．2 利率期限结构冲击对通货膨胀不确定性的影响

第7章 结论及政策建议

参考文献

致谢