中国A股市场以政府政策为冲击源的行业间风险溢出效应的研究——基于政治周期的平均政策倾向角度

摘要

改革开放以来我国经济取得的重大成就，很大程度上要归功于政府宏观调控政策的正确指导。在经济体制从计划主导向市场主导转变的过程中，我国政府实施了一系列的宏观调控政策，以引导经济转型、优化产业结构、实现产业升级。这些政府政策的实施，往往会对中国经济产生重要的影响。在当前政府不断出台宏观调控政策调整产业结构、引导经济转型的大背景下，由于产业结构调整、经济转型是中国经济波动的重要冲击源，政府在出台相关调整产业结构的宏观经济政策时需要把握好该政策的预期调控力度。
　　本文基于政治周期与经济周期的内在关联性，提出“在中国党代会召开前后存在着与政治周期相关的政策倾向变化，相关行业间的风险溢出效应显著地受到这种政策变化的影响”的观点;采用分位数回归-CoVaR以及DCC-GARCH-CoVaR方法对中国A股市场上的工业行业、公共事业和金融地产行业（国证行业指数分类）的数据进行了分析和验证。结果表明，在1％的显著性水平下，无论是工业行业向公用事业造成的风险溢出还是工业行业向金融地产行业造成的风险溢出，本文基于政府平均政策倾向所构造的政策变量对行业间的风险溢出都有着显著的影响;并且会议召开前的平均政策倾向是相对收紧的，会议召开后的平均政策倾向是相对放开的;“开会后”这一政策虚拟变量的估计系数绝对值是“开会前”政策虚拟变量估计系数绝对值的4倍以上。文章所得结果与经济事实中政府刺激经济力度大于抑制经济力度的情况也相符合。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 问题的提出

1．3 研究方法

1．4 研究意义

1．5 文章创新

1．6 文章结构

第2章 文献综述

2．1 行业间风险溢出效应相关文献

2．2 宏观调控政策影响相关行业的文献

2．2．1 一般性的调控政策对不同行业有着不同的影响

2．2．2 个别行业的调控政策对调控行业有着重大的影响

第3章 中国宏观调控政策的特点

3．1 中国社会主义市场经济下宏观调控政策的特征

3．1．1 间接性

3．1．2 综合性

3．1．3 层次性

3．1．4 超前性

3．2 中国宏观调控政策中的反复式操作——以房地产调控为例

3．3 中国宏观调控政策的渐进式操作—以工业行业的宏观调控为例

第4章 研究方法和相关理论介绍

4．1 CovaR介绍

4．2 分位数回归—CoVaR

4．3 DCC-GARCH-CoVaR

4．4 作为冲击源的政府政策对整体经济影响的路径

4．5 行业收益率状态变量的选择

4．6 政策影响因子

第5章 实证分析

5．1 基于分位数回归的实证分析

5．2 基于DCC-GARCH模型的实证结果对比

第6章 结论

致谢

参考文献

攻读学位期间发表及录用学术论文