产业竞争环境对上市公司成长性的影响——基于制造业上市公司连续亏损企业的实证分析

摘要

中国目前处在经济增长和产业结构转型升级的关键时期，结构性改革和调整的不断推进和深化要求产业政策加快淘汰僵尸企业进而有效化解过剩产能。在产业政策对产业内落后产能进行市场出清的过程中，连续亏损企业可能会因为其所表现出的与僵尸企业相似的企业财务特征而导致连续亏损企业被笼统地识别为僵尸企业继而被作为产业内的落后产能进行淘汰。
　　本文认为，尽管连续亏损企业与僵尸企业具有相似的企业财务特征，但并非所有的连续亏损企业都会最终转变为僵尸企业，而同时市场中也存在着没有表现出连续亏损这一财务特征的僵尸企业，因此如果单一地凭借财务指标特征将连续亏损企业识别为僵尸企业并进行出清，一方面可能导致那些具有成长性的连续亏损企业失去了改善生产经营状况并摆脱财务困境的机会，另一方面可能会遗漏一部分没有表现出连续亏损特征的僵尸企业，从而降低了落后产能市场出清的效率并且不利于产业内良好竞争环境的建立。
　　本文重点关注外部环境对企业成长性的影响，主要选择从产业政策的角度出发，研究和分析产业竞争环境与上市公司连续亏损企业成长性之间的相关关系。首先，通过对国内外相关文献的回顾和学习，对产业政策，产业环境和企业成长性三者之间的相关性进行理论推导;其次，确定上市公司连续亏损企业的识别标准以及产业竞争环境的量化指标并根据这些指标对现状进行分析;然后，对上市公司连续亏损企业样本特征，产业发展的规范化程度以及产业的政策扶持力度等指标进行描述性统计并建立实证回归模型;最后结合实证回归模型的结果和理论推导形成结论并对上市公司连续亏损企业的进一步甄别以及产业竞争环境的改善提出若干政策建议。
　　本文的实证研究结果显示，产业发展规范化程度的提升以及政府加大对产业的政策扶持力度都会带来产业竞争环境的改善，进而有利于上市公司连续亏损企业成长性水平的提升。对实证模型进行稳健性检验的结果显示，在剔除了产业政策对产业竞争环境的改善作用之后，上市公司连续亏损企业的成长性由于产业竞争激烈程度的不断加深而出现了下降，从而进一步验证了本文关于产业竞争环境与上市公司连续亏损企业成长性之间的猜想。结合理论推导和实证研究结果本文认为，一方面可以通过建立以企业财务特征和企业成长性为核心的双重评价体系避免具有成长性的连续亏损企业被错误地识别为僵尸企业，另一方面只有当产业政策的出发点由直接干预资源的市场配置转变为通过改变产业竞争环境来影响企业通过市场竞争获取资源的能力时，产业政策才能真正实现改善产业竞争环境并促进企业成长性水平提升的预期目标。

目录

声明

摘要

1．1 研究背景

1．2 研究思路与内容

1．3 研究方法

1．3．1 文献分析方法

1．3．2 实证研究方法

1．4 创新与不足

第2章 文献回顾

2．1 企业成长性的影响因素及评价

2．2 产业政策与产业环境

2．2．1 产业政策演变与产业政策效果

2．2．2 产业政策与产业竞争环境

2．3 连续亏损企业的识别标准

2．3．1 连续亏损企业的形成原因

2．3．2 连续亏损企业的识别标准

第3章 我国上市公司连续亏损企业及产业竞争环境现状

3．1 我国上市公司连续亏损企业存续现状分析

3．1．1 上市公司连续亏损企业

3．1．2 上市公司连续亏损企业存续现状分析

3．2 产业竞争环境现状分析

3．2．1 产业发展的规范化程度

3．2．2 产业的政策扶持力度

4．1 研究假设

4．1．1 产业发展的规范化程度与企业成长性

4．1．2 产业的政策扶持力度与企业成长性

4．2 变量选取与模型设计

4．2．1 变量选取

4．2．2 模型设计

4．3 相关性检验

4．4 主要变量描述性统计

第5章 实证结果与稳健性检验

5．1 产业发展的规范化程度与企业成长性

5．2 产业的政策扶持力度与企业成长性

5．3 实证模型的稳健性检验

5．4 实证研究小结

第6章 研究结论与政策建议

6．1 研究结论

6．2 政策建议

参考文献

致谢