中国国债期货高频跨期套利分析——基于协整方法的实证研究

摘要

国债期货从2013年9月上市以来，交易日趋频繁。随后，中金所于2015年3月20日推出了10年期国债期货合约，进一步丰富了国债期货的品种，为投资者提供了良好的套期保值的工具。可以预见的，未来国债期货合约将会进一步丰富，市场也会进一步活跃，国债期货已经逐步发展为主流的金融投资工具之一。其中，运用国债期货合约进行跨期套利是国债期货投资中最重要的策略。
　　本文首先介绍了国内外学者对跨期套利的研究现状;其次介绍了国债期货相关的定义、合约和国内外发展状况;接着介绍了传统套利理论和统计套利理论的相关知识;然后给出了基于协整理论的套利模型的计量检验和交易策略;最后运用高频数据进行了实证研究。
　　本文所使用的协整方法，是统计套利理论的一种应用，其旨在运用历史数据发掘规律，寻找套利机会。具体的来说，它通过寻找价格波动趋势基本相同的两个资产，并以此建立价差序列模型，在出现不合理定价时，发现套利机会。之后，根据一定的交易策略和交易指令进行套利，获得收益。
　　在本文中，将国债期货的当季合约和下季合约以10∶7的比例构造套利组合，其价差的波动性用GARCH(1，1)模型刻画。在此基础上，通过单位步长的变化设定开平仓信号点和止损点，进行收益率的计算，并选取样本数据的累计年化收益率取得最大值时候的开平仓信号点和止损点作为模型参数，进行套利研究，在样本数据中所得的累计年化收益率为18.46％，在样本外推数据中所得的累计年化收益率为17.02％。
　　本文将理论研究和实证研究相结合，提出了国债期货跨期套利的一种策略，获得了良好的投资收益水平，有一定的实际意义。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 国内外研究现状

1．3．1 国外研究状况

1．3．2 国内研究状况

1．4 本文框架

2．国债期货及国债期货合约

2．1 国债期货的定义

2．2 国债期货的产生和发展

2．3 国债期货在中国的发展

2．4 国债期货合约

3．统计套利的相关概念

3．1 传统套利理论介绍

3．1．1 传统套利理论的概念和分类

3．1．2 套利的功能

3．2 统计套利理论

3．2．1 统计套利的简介

3．2．2 统计套利的定义

3．3 统计套利的策略思想

3．3．1 资产选择策略

3．3．2 进出场策略

4．国债期货跨期套利模型

4．1 协整检验

4．1．1 协整的定义

4．1．2 EG检验

4．2 GARCH模型

4．2．1 ARCH效应

4．2．2 GARCH(1，1)模型

4．3 开平仓信号点的确立

4．4 累计收益率计算

5．国债期货跨期套利实证研究

5．1 数据选取

5．2 国债期货合约间的协整关系检验

5．2．1 单位根检验

5．2．2 回归模型

5．2．3 残差分析

5．2．4 套利组合构建

5．3 国债期货合约间的价差分析

5．3．2 价差sp序列的平稳性分析

5．3．3 残差序列的自偏相关检验

5．3．4 GARCH(1，1)模型

5．3．5 条件标准差stv序列

5．4 开平仓阈值的确定

5．5 样本外数据套利结果

6．结论和展望

6．1 结论及不足

6．2 展望

参考文献

致谢