区域性股权交易市场融资效率研究——以齐鲁股权交易中心为例

摘要

区域性股权交易市场，或称区域股权市场、四板市场，是为特定区域内不愿或不能进入更高层次资本市场的中小微企业提供股权、债券融资及转让的资本市场，具有私募性。发展区域性股权交易市场，对于中小微企业的融资乃至长远发展具有十分重要的意义。区域性股权交易市场融资效率的高低，直接影响到中小微企业的发展环境和投资决策的实施。因此，区域性股权交易市场的融资效率问题就显得尤为重要。而现有的研究中，对区域性股权交易市场融资效率的研究并不多，多集中在制度建设、多层次资本市场构建、发展区域性股权交易市场的必要性及可行性方面且多为理论研究。本文立足于区域性股权交易市场融资效率问题，通过数据包络分析方法进行实证研究较为新颖。
　　本文以齐鲁股权交易中心为例，探讨我国现有区域性股权交易市场的融资效率问题。本文旨在通过分析区域性股权交易市场的融资效率高低以及影响融资效率的因素，探讨区域性股权交易市场建设方面取得的成果和融资过程中存在的问题，从而为促进区域性股权交易市场的长远发展和区域内中小微企业的融资提供智力支持。齐鲁股权交易中心作为山东省最大的区域性股权交易市场，已经为区域内的中小微企业提供了累计370多亿元的资金。本文以齐鲁股权交易中心为例，不仅有助于解决山东省区域性股权交易市场存在的问题，而且其对我国整个区域性股权交易市场的建设与发展都有重要作用。
　　本文首先对国内外相关的研究进行了综述，对相关的融资效率理论进行了归纳，对学者们的研究重点和研究方法进行了总结。其次利用静态DEA模型和动态DEA模型，对齐鲁股权交易中心2013年-2016年的融资效率高低进行了分析，指出了其在融资过程中出现的问题。在此基础上，利用DEA-Tobit两阶段模型分析了融资效率的影响因素。最后，得出相应的研究结论，并分别从中小微企业、区域性股权交易市场、政府角度提出了相应的政策建议。
　　本文以齐鲁股权交易中心为例，研究结果表明:第一，齐鲁股权交易中心中小微企业融资效率普遍偏低;第二，齐鲁股权交易中心挂牌企业存在盲目融资行为，资金使用效果不理想;第三，齐鲁股权交易中心挂牌企业大多数处于规模报酬递增阶段，适当扩大规模有利于提高效率;第四，技术进步和管理水平的提高、规模的优化有利于中小微企业融资效率的提高;第五，企业规模、资本结构、成长能力、营运能力和资金利用率对企业的融资效率有显著性影响。
　　鉴于本文作者的时间、精力和学术水平的限制，本文的研究可能存在一定的不足，但本文对区域性股权交易市场的研究提供了更多的新思路，希望这对于以后的研究有所借鉴和裨益。

目录

声明

摘要

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究目的和研究意义

1．2 研究思路和框架

1．3 研究方法

1．4 创新点和研究不足

1．4．1 创新点

1．4．2 研究不足

2．1 国内文献综述

2．2 国外文献综述

2．3 简要评述

第三章 区域性股权交易市场融资效率的理论分析

3．1 区域性股权交易市场的概念

3．2 融资效率相关的理论基础

3．2．1 融资理论

3．2．2 效率理论

3．2．3 生产前沿面理论

3．3 基于帕累托效率理论的区域性股权交易市场融资效率分析

第四章 基于DEA模型的齐鲁股权交易中心融资效率的实证分析

4．1 我国区域性股权交易市场发展现状

4．1．1 全国区域性股权交易市场发展现状

4．1．2 齐鲁股权交易中心发展现状

4．2 融资效率的静态分析

4．2．1 模型的选择

4．2．2 指标的选取

4．2．3 样本选择

4．2．4 基于DFA模型的融资效率分析

4．2．5 挂牌企业规模报酬情况

4．2．6 小结

4．3 融资效率的动态分析

4．3．1 DEA-Malmquist模型的概念

4．3．2 齐鲁股权交易中心融资效率的动态分析

4．3．3 小结

第五章 基于DEA-tobit两阶段模型的融资效率影响因素的实证分析

5．1 融资效率影响因素的定性分析

5．2 基于Tobit模型的融资效率分析

5．3 小结

6．1 研究结论

6．2 政策建议

6．2．1 中小微企业角度

6．2．2 政府角度

6．2．3 区域性股权交易市场角度

参考文献

致谢