众筹操纵的实证分析——以京东众筹为例

摘要

众筹是互联网时代的新型项目融资业态，目前主流融资方式存在要求严格、成本高的问题，而众筹是对目前主流融资筹资方式的有力补充。众筹操纵是指发起人为达到一定目的控制项目融资进度的行为，随着大量众筹项目的上线，众筹涉嫌操纵的负面消息层出不穷，公众对众筹行为可信度产生质疑。
　　本文立足中国众筹情况，研究众筹操纵是否存在以及众筹操纵项目的影响因素，并对众筹操纵对众筹项目产生的后果进行解读。研究对中国推进众筹行业发展，推进相关法律法规制定都有一定的理论与实践意义。
　　本文通过爬虫程序获取2017年3月到2017年5月间京东众筹平台众筹项目共计200多万条记录数据，最终经过筛选得到近千个众筹项目完整周期数据。
　　第一，通过对数据进行分析，发现数据呈现众筹进度在完成值附近不连续、募集进度分布不连续、募集进度出现回撤等异常现象确认了操纵行为的存在，并将数据体现出的四类异常募集情况定义为四类操纵。第二，确认众筹操纵存在后，本文首先通过实证研究，使用Logit模型分析了操纵的影响因素，通过分析众筹操纵的影响因素，检验盈利受益性动机强弱对众筹操纵行为的影响，得到结论盈利收益目的越强的公司项目越容易出现操纵。第三，本文分析四种众筹操纵对众筹后果的影响，通过检验众筹操纵与支持度以及关注热度的关系，针对每种众筹不同的后果进行合理分析。本文进一步根据众筹项目的类型，将众筹项目分为盈利性以及非盈利性两种，通过实证发现盈利性项目适用前面的后果分析模型，但非盈利性项目却不显著，得出结论盈利性项目下操纵的众筹后果，非盈利性项目的不显著结果也呼应了影响因素中盈利受益性为操纵影响动机的结论。
　　根据结论，建议相关平台与监管部门重点监管盈利性项目，特别是高盈利性动机公司项目。不同众筹操纵后果不完全相同，第一类操纵对众筹效果破坏最严重，第二、第三类有利有弊，第四类操纵效果隐蔽不显著。

目录

声明

摘要

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究行业背景

1．1．2 相关法规背景

1．1．3 研究意义

1．2 研究内容及研究方法

1．2．1 研究内容及框架

1．2．2 研究方法及研究工具

1．3 文章的创新与不足

2．1 文献综述

2．1．1 国外文献方面

2．1．2 国内文献方面

2．1．3 文献评述

2．2 理论分析与研究假设

2．2．1 众筹操纵存在性的理论分析

2．2．2 众筹操纵的影响因素

2．2．3 众筹操纵的经济后果分析

第3章 众筹操纵的存在性与影响因素分析

3．1 样本选择

3．2 变量定义与描述性统计

3．3 涉嫌众筹操纵项目特征分析

第4章 众筹操纵后果分析

4．1 实证模型

4．2 总体操纵后果的分析

4．3 众筹操纵后果的异质性

4．4 稳健性检验

5．1 结论

5．2 建议

参考文献

致谢