面向创业企业的民间资本投资模式选择研究

摘要

本研究从创业企业融资难和民间资本投资渠道狭窄这一结构性矛盾出发，首先探讨民间资本针对创业企业不同风险收益条件下的投资模式演化模型。根据演化模型的分析结果，结合民间资本和创业企业的特点，设计了相应的股权投资、债权投资模型。
　　首先在第一章、第二章阐述了本研究的选题背景及意义，并针对投融资模式对现有研究进行了相应的理论述评，为本研究建立正确科学的理论基础。
　　其次在第三章中研究了民间资本投资创业企业的投融资模式选择问题。根据创业企业融资需求的阶段性特点，深入地分析创业企业不同发展阶段的特点和风险构成，利用演化博弈理论分别分析了导入期（种子期和创立期）和发展期（扩展期和成熟期）的民间资本和创业企业双方的投融资选择模式。通过对复制动态方程的分析判断，得到投融资双方经过多次投融资模式博弈后的演化稳定策略，给民间资本和创业企业在不同发展阶段（导入期和发展期）的投融资决策提供了指导和借鉴。
　　进而在第四章中研究了民间资本对创业企业的债权投资模型。
　　针对第三章中模式选择的演化分析稳态结果之一，双方都选择债权融资的稳定状态，构建了基于利率风险、信用风险的民间资本债权投资模型，从不同角度分析了民间资本与创业企业的债权投融资模式选择问题。
　　考虑了基于第三方担保公司和投资公司的Stackelberg博弈均衡策略下的资金价格和投资份额，构建了基于第三方的Stackelberg债权投资模型，为民间资本和投资公司的投融资模式提供了决策参考;同时在民间资本和创业企业以效用最大化为目标的假设下，构建了双边可选择浮动利息的债权模式选择模型，得出了民间资本和创业企业选择浮动利息资金投融资的比例。无论民间资本还是创业企业浮动利息交易比例都与价格的方差及风险规避指数同向变化;在根据期权交易相关理论推导出浮动利息交易价格后，发现创业企业的浮动利息交易比例与浮动利息资金价格成反向关系;而民间资本的浮动利息交易比例与固定利息资金成本成同向关系。
　　再次在第五章中研究了民间资本对创业企业的股权投资模型。
　　考虑了在进行普通股投资和优先股投资共存条件下的投资收益和投资风险以及创业企业和民间资本的股权投融资模式选择问题，建立了相关模型，给出了相应的均衡每股收益，并分析了优先股的收益率问题。然后考虑了在投资公司提供咨询和资金管理等服务的情况下，民间资本直接股权投资和间接股权投资的模式选择问题，并分别探讨了当投资公司通过不同的渠道（包括仅对于直接股权投资和同时在直接渠道和间接渠道）提供服务时的投资规模与每股收益情况，分析了成本、服务系数与收益和投资股数间的关系，为民间资本的股权投资模式选择提供了依据，同时也从创业企业的需求角度考虑了民间资本股权投资收益的影响因素。
　　最后在第六章中总结了本文的研究结论、创新点及研究展望。