我国利率期限结构实证检验

摘要

研究国债的利率期限结构，为资金市场提供具有普遍参考价值的利率，从而对市场上的各种利率产品进行定价以及进行风险管理，即对股票、债券等金融产品定价和预测，是当前的重要研究课题。本文在回顾国内外利率期限结构理论的基础上，以我国交易所国债为样本数据，对我国利率期限结构进行实证分析，得出了由于流动性过剩和国债发行数量较少，导致我国国债收益率曲线失真，不能真实地反映我国市场均衡利率曲线的结论。因此，本文的选题是有理论与实际意义的。 论文首先对利率期限结构的三大传统理论：预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论的优缺点进行了评述。其次探讨了国际上现代利率期限结构理论的最新发展，特别是80年代以后利率期限结构的两大主流理论模型：一般均衡模型和无套利分析模型。再次本文研究以目前流行的估计国债利率期限结构的方法，以中国上海证券市场中交易的40只固定收益的附息债券为样本，先用三种需要设置节点的样条函数法估计了我国国债市场的利率期限结构，并根据拟合结果对三种方法进行数值分析与比较，其结果为：三种方法中B-样条法较好。然后用国际上成熟的模型Nelson-Siegel模型和Svensson模型拟合了我国国债的利率期限结构，这两种方法所拟合的收益率曲线与国外此类方法拟合的收益率曲线形状基本吻合，并且两种方法之间没有太大的差别，因此Nelson-Siegel模型和Svensson模型是最适合描述我国国债市场的利率期限结构的方法。最后，根据所估计的结果，分析了我国目前国债利率期限结构的状况和不合理之处及其形成原因，基于这些分析，提出了进一步健全我国债券市场利率期限结构的建议。

目录

文摘

英文文摘

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第一章导论

1.1引言

1.2本文研究内容

第二章利率期限结构理论

2.1国债利率期限结构

2.1.1基本概念及数学符号

2.1.2国债收益率期限结构的意义

2.2传统利率期限结构理论

2.3现代利率期限结构理论的最新发展

第三章我国国债利率期限结构的实证检验

3.1拟合方法

3.2多项式样条近似

3.2.1多项式样条法模型

3.2.2多项式样条法估计结果

3.2.3结果分析

3.4 B-样条近似

3.4.1 B-样条法模型

3.4.2 B-样条法估计结果

3.4.3结果分析

3.5指数样条近似

3.5.1指数样条法模型

3.5.2指数样条法估计结果

3.5.3结果分析

3.5.4三种样条函数法的比较

3.6 Nelson-Siegel模型和Svensson模型

3.6.1 Nelson-Siegel模型和Svensson模型

3.6.2 Nelson-Siegel模型和Svensson模型估计结果

3.6.3结果分析

3.7结论

第四章我国利率期限结构分析

4.1我国利率期限结构存在的问题

4.2我国国债收益率曲线存在问题的原因

4.3健全我国国债市场利率期限结构的建议

本章注释

结 论

参考文献

后 记