企业质量、IPO抑价与股权再融资可能性研究

摘要

对股票市场IPO抑价的研究一直是学术界的热点，研究IPO抑价的中西方理论也非常丰富，有基于信息对称，也有基于信息不对称的IPO抑价理论。我国证券监督管理部门对股票发行制度不断进行改革，股权分置改革以后进入“全流通”时代，不正常的高抑价现象得到了一定程度的改善，这也反映出我国新股定价制度趋于更加合理，信息披露质量有所提高。相比不理性的投资行为，IPO抑价可能更多的受企业质量价值相关信息的影响。
　　在这样的背景下，本文以2009年7月1日至2012年12月31日上海证券交易所和深圳证券交易所首次公开发行的上证A股、中小板和创业板三个市场的836家公司的相关数据为样本依据，检验IPO抑价原因。实证研究主要分两个部分，第一部分：选取衡量企业质量的相关变量，根据IPO抑价理论提出假设，建立这些变量与IPO抑价的最小二乘回归模型，检验企业财务、公司治理、高管团队质量、上市公司风险和综合企业质量与IPO抑价关系；在第二部分：检验上市公司IPO抑价率与上市4年内股权再融资可能性之间的关系。
　　本文通过实证检验发现：大多数影响企业质量的指标变量与IPO抑价之间的关系符合假设，有些比较显著；企业综合质量与IPO抑价在5％的显著性水平下正相关；结果说明IPO抑价率与股权再融资可能性有显著的正相关关系。本文发现了IPO抑价信号传递理论在我国资本市场并不完全适用，我国发行政策的市场化改革有效率。

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1 绪 论

1.1研究背景及意义

1.2 研究思路及论文结构

1.3 研究的创新与不足之处

2国内外理论和实证研究文献综述

2.1市场有效性假说

2.2企业质量衡量理论

2.3 IPO抑价理论

2.4企业质量、IPO抑价和股权再融资之关联性

2.5文献述评与小结

3企业质量与IPO抑价的统计分析

3.1企业质量与IPO抑价的衡量

3.2描述性统计分析

3.3本章小结

4 企业质量与IPO抑价之间的实证研究

4.1企业质量与IPO抑价的实证假设

4.2企业质量变量因子分析

4.3企业质量与IPO抑价之间的关系

4.4企业质量与IPO抑价关系稳健性检验

4.5本章小结

5 IPO抑价与股权再融资可能性之间的关系

5.1实证假设

5.2样本及变量选择

5.3 IPO抑价与股权再融资可能性之间的关系

5.4本章小结

6 结论与建议

6.1结论

6.2 建议

参考文献

致谢

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