基于EVA模型的新三板医药企业价值评估研究——以星昊医药为例

摘要

新三板，全称全国中小企业股份转让系统，在北京2003年正式成立。数据显示，当时的挂牌公司仅有200家左右，总市值约336亿元，截止到2016年3月，该系统上市挂牌公司已经突破了5800家，并于当月成立新三板做市成指数，其发展速度让人瞠目结舌。在新三板市场中，有大量的中小型医药企业，新三板医药行业的发展可能决定我国未来医药行业的格局。仅截止到2015年12月31日，新三板市场就有325家医药企业，这个数字还在快速增长。我国医药企业要走上国际化，医药公司规模要快速扩大和增强实力，以资本市场为中心展开的企业重组、融资等活动也将会越加频繁，新一轮的并购高潮即将来临。
　　研究如何对新三板医药企业价值进行估值，应该采用何种方法来进行评估，这不仅可以为我国的医药企业的融资、并购、重组提供价值基础和交易依据，同时也为企业经营者改善经营决策方案。本文首先通过对新三板和医药企业的特点分析，通过定性和定量的研究分析，归纳总结新三板医药企业的特点。根据我国新三板医药企业的特点，分别对重置成本法、市场比较法、实体现金流折现法EVA评估法等方法进行适用性研究，发现新三板医药企业高技术和高增长等特性与EVA模型更为契合。
　　我国EVA评估模型的研究一般都是运用于主板上市企业，针对于新三板企业EVA模型的适用性研究寥寥无几。本文尝试将EVA模型引入我国新三板医药行业企业价值评估中，选取比较有代表性的医药企业（星昊医药）作为EVA模型的案例，针对该医药行业的特点，调整各项会计参数，建立了针对于新三板医药公司的适用的EVA企业价值评估模型。验证了EVA模型在该领域的适用性，推动了EVA评估法在我国新的领域的运用和发展，不仅丰富了EVA评估法的内涵，而且也为以后对新三板医药企业评估提供了模型借鉴，对评估我国的企业价值具有补充的意义。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究述评

1．2．1 国外相关研究

1．2．2 国内相关研究

1．2．3 文献评述

1．3 研究的主要方法及框架

1．3．1 研究的主要方法

1．3．2 研究框架

1．4 创新与不足

1．4．1 创新之处

1．4．2 不足之处

2．新三板医药企业价值评估的概述和特征

2．1 新三板的发展历程及特征分析

2．2 我国新三板医药企业的特点

2．3 新三板医药企业价值评估概念

3．新三板医药企业价值评估方法适用性研究

3．1 重置成本法

3．2 市场价值比较评估法

3．3 实体现金流量折现法

3．4 股利现金流量折现法

3．5 实物期权定价法

3．6 经济增加值法(EVA)

3．7 本章小结

4．基于EVA法的新三板医药企业价值评估模型构建

4．1 EVA的模型的基本假设

4．2 EVA价值评估的基本模型

4．3 经济增加值(EVA)的计算方法

4．4 经济增加值(EVA)的各项调整

4．4 EVA各项参数的确定

5．以北京星吴医药股份有限公司为例的实证分析

5．1 公司概况

5．2 宏观经济及公司所处行业分析

5．3 星昊医药财务分析

5．4 星吴医药EVA计算

5．4．1 计算税后净营业利润

5．4．2 计算投入资本总额

5．4．3 计算加权平均资本成本WACC

5．4．4 计算基期EVA

5．5 星吴医药EVA预测

5．5．1 星吴医药财务预测分析

5．5．2 计算星吴医药企业价值

5．5．3 评估结果分析

6．结论

参考文献

致谢