企业运用金融衍生品进行套期保值的问题探讨——以江西铜业为例

摘要

自从20世纪产生了金融衍生品，便很快就在全球范围内取得显著的进展，特别是最近这几年来，创新的金融产品不断涌现，金融衍生品已经成为国际金融市场举足轻重的一部分，同时还可以为各类公司和其他投资者的风险管理，提供一个有效的工具;由于风险管理需求的各不相同，导致公司运用不同金融衍生品对企业价值会产生不同的效果，这也为投资企业提供了一个融资等财务管理的新工具。尤其是最近几年，中国对外贸易进出口总额显著上升，国内大量企业对国际原材料及大宗物资的需求越来越大，依赖越来越强，导致我们很多企业不得不面对原材料和金融市场，尤其是外汇市场等诸多方面的风险，因此，越来越多的企业选择使用金融衍生工具来对冲市场风险，防范和化解财务危机。另一方面，我国经济这些年来稳定健康的发展，政府对金融衍生品市场慢慢放开，在微观财务管理和宏观经济市场中金融衍生品的作用越来越大，已经逐渐成为公司财务管理的一个日常工具，因此，研究公司如何正确运用金融衍生品的变得非常重要。正基于此，本文对金融衍生品运用的动机及其对风险管理和企业价值的影响进行了文献综述，使以后的研究者能够迅速掌握金融衍生品的研究情况，分析我国金融衍生品研究中的不足，进而进行广泛的探索和改善。
　　本文首先介绍了金融衍生品以及套期保值的含义，在其理论基础之上详细介绍了套期保值的分类，将其归纳成生产者、经营者、加工者三个不同的套期保值种类，并引入套期保值过程中可能存在的风险观点。以财务风险管理理论为基础，套期保值的过程为切入点，分阶段探讨了套期保值过程的基本方法以及可能对公司经营业绩和财务状况，资金流动性和股价产生的影响。然后，结合江西铜业套期保值的动机和手段，有针对性地分析了江西铜业套期保值过程中的风险。并着重分析了江西铜业在套期保值过程和手段，主要是铜线杆销售环节套期保值的策略，铜原料采购环节套期保值的措施，以及铜库存保值环节套期保值的方法这三个流程，分析了在使用了金融衍生品后江西铜业经营业绩和财务状况，资金流动性以及股价的变化，结果发现江铜使用套保后各项指标并没有明显的提高。最后探讨了江西铜业使用金融衍生品进行套期保值效果并不明显的原因有以下三点:在套期保值交易目的上不够明确，衍生品种类选择存在问题以及风险管理目标出现差错。
　　最后经过对案例的分析，本文得到了关于企业运用金融衍生品进行套期保值的案例启示:(1)正确的理念是成功套期保值的前提;(2)顺畅的业务流程为成功套期保值提供保障;(3)针对企业套期保值设计方案是成功套期保值的关键。套期保值的监管措施:(1)明确企业参与衍生品交易的目的;(2)合理选择运用衍生品的种类;(3)规范风险管理目标并进行事项识别和风险管理。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景及意义

1．2 文献综述

1．2．1 关于企业运用金融衍生品进行套期保值的动机研究

1．2．2 关于企业运用金融衍生品进行套期保值的效果研究

1．2．3 文献评述

1．3 研究方法与思路

1．4 本文的基本框架

2．金融衍生品与套期保值的理论概述

2．1 相关概念界定

2．1．1 金融衍生品

2．1．2 套期保值

2．1．3 风险管理

2．2 企业运用金融衍生品进行套期保值的理论基础

2．2．1 内部控制理论

2．2．2 套期保值理论

2．2．3 企业价值理论

2．3 运用金融衍生品进行套期保值的动机

2．3．1 公司价值最大化

2．3．2 管理者效用最大化

2．3．3 市场风险最小化

2．4 运用金融衍生品进行套期保值的手段

2．4．1 生产者通过原料购销合同的套取保值

2．4．2 经营者基于成品销售合同的套期保值

2．4．3 加工者针对多重套期保值的综合套期保值

2．5 运用金融衍生品进行套期保值的结果

2．5．1 影响公司财务状况和经营业绩

2．5．2 改变公司资金流动性

2．5．3 导致公司股价波动

3．江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的案例背景介绍

3．1 江西铜业财务状况和经营业绩

3．2 江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的适用性

3．2．1 江西铜业对原材料价格进行套期保值的适用性

3．2．2 江西铜业运用金融衍生品的风险控制目标

3．2．3 江西铜业汇率和利率风险套期保值的契合性

3．3 江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的过程

3．3．1 江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的历史沿革

3．3．2 江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的现状

4．江西铜业运用金融衍生品进行套期保值过程中行为分析

4．1 江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的动机

4．1．1 提高公司价值

4．1．2 增强管理者效用

4．1．3 减少市场风险

4．2 江西铜业运用金融衍生品进行套取保值的手段

4．2．1 生产部门通过铜原料采购环节进行套期保值的措施

4．2．2 经营部门基于铜线杆销售环节进行套期保值的策略

4．2．3 加工部门针对铜库存保值环节进行套期保值的方法

4．3 江西铜业运用金融衍生品进行套期保值的结果

4．3．1 江西铜业财务状况和经营业绩的变化

4．3．2 江西铜业资金流动性的改变

4．3．3 江西铜业估价的波动

5．江西铜业运用金融衍生品进行套期保值行为的案例启示和监管措施

5．1 案例启示

5．1．1 正确的理念是成功套期保值的前提

5．1．2 顺畅的业务流程为成功套期保值提供保障

5．1．3 针对企业套期保值设计方案是成功套期保值的关键

5．2 监管措施

5．2．1 明确企业参与衍生品交易的目的

5．2．2 合理选择运用衍生品的种类

5．2．3 规范风险管理目标并进行事项识别和风险管理

结束语

参考文献

致谢