基于周期性行业的企业财务风险问题探讨——以山东兖州煤业为例

摘要

自从美国次债危机引发的全球金融市场流动性不足危机爆发以来，世界经济和各个国家经济都发生了重大变化，终结了长达十年的繁荣稳定快速发展期。我国经济结构最突出的问题是钢铁、煤炭、造船等行业产能过剩问题严重，产能利用严重不足，企业的投入收效甚微，甚至损失惨重。这些问题的存在，除了浪费劳动力和资源外，没有太多好处，甚至还会导致经济社会秩序的混乱和动荡，影响我国经济的转型。目前我国产能过剩的行业，其特点是需求弹性大而供给弹性小，投资规模大、建设周期长的周期性行业。这些周期性行业对宏观经济趋势都有着较大的影响，宏观经济趋势反过来也影响着周期性行业的发展，二者之间相互影响并且使周期性行业企业经营有重大的不确定性。传统的财务风险防范方法在对周期性行业的企业进行风险防范时受到严峻挑战。因此，本文以周期性行业企业的财务风险问题作为研究内容，希望为解决我国周期性行业的产能过剩问题，合理评估我国周期性行业企业财务风险提供一定的理论与实践参考。
　　本文采用理论与案例相结合的方法来研究周期性行业的财务风险问题。首先对相关的参考文献和理论进行了梳理;其次分析了周期性行业企业的经营特点，提出周期性行业企业财务风险与传统非周期性行业企业财务风险的不同之处;接着以煤炭行业的典型代表兖州煤业为例进行研究，研究了兖州煤业在行业景气阶段与不景气阶段的经营状况、债务风险状况、筹资与投资风险、现金流与资金回收风险;然后对引发兖州煤业财务风险的原因进行了分析;最后是全文的研究结论与启示。
　　第一部分为引言部分。主要介绍本文的研究背景和研究意义，财务风险及周期性行业企业财务风险方面的文献综述，研究思路与研究方法以及本文的主要内容和基本框架。
　　第二部分是周期性行业企业财务风险理论概述。首先介绍了财务风险广义和狭义定义，财务风险的四种常见类型，财务风险分析的三种方法;其次介绍了经济周期和周期性行业的概念以及周期性行业企业的经营特点;最后介绍了周期性行业企业财务风险的三个理论基础，即经济周期理论、资本结构理论和风险管理理论。
　　第三部分是案例介绍，从公司特点、业务概况等角度介绍了兖州煤业公司的基本情况，以及煤炭行业的周期性特征，从其2002-2014年债务总量的变化情况、投资规模情况、盈利能力的变化情况等角度展示其行业景气阶段财务风险的表现。再从2012-2014年盈利状况、资金运营状况、债务风险等角度来展示其行业低迷阶段的财务困境。
　　第四部分为兖州煤业财务风险爆发的原因分析，本文主要从外部和内部两方面对其财务风险形成原因进行了解析，具体来说外部原因包括经济环境不景气、供需不平衡、动力煤价格指数低迷、人民币汇率上涨、行业能源结构调整等原因;内部原因包括债务资本结构不合理、投资决策缺乏科学性、汇率风险管理意识薄弱、成本控制不当、应收账款回收不及时等方面。
　　第五部分得出结论与启示，针对第四部分分析的成因提出周期性行业企业在行业景气阶段与低迷阶段应注意的财务风险防范重点不同。行业景气阶段需合理控制资本结构，多渠道筹资，控制投资规模与投资时机以及加强资金的回收速度;行业低迷阶段需压缩煤炭产能，调整产品结构，加快转型升级，密切关注宏观经济和产业政策，控制成本，改善企业经营管理等。

目录

声明

摘要

1．引言

1．1 研究背景及研究意义

1．1．1 研究背景、

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 关于财务风险的研究

1．2．2 关于周期性行业的研究

1．2．3 关于周期性行业企业财务风险的研究

1．2．4 文献述评

1．3 本文的研究思路与方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 本文的基本框架

2．周期性行业的企业财务风险相关理论概述

2．1 财务风险的相关概念

2．1．1 财务风险的概念界定

2．1．2 财务风险的类型

2．1．3 财务风险的分析方法

2．2 周期性行业与周期性企业

2．2．1 经济周期与周期性行业

2．2．2 周期性行业企业的经营特点

2．3 周期性行业企业财务风险的理论基础

2．3．1 经济周期理论

2．3．2 资本结构理论

2．3．3 风险管理理论

3．兖州煤业财务风险案例介绍

3．1 煤炭行业介绍

3．1．1 煤炭行业背景

3．1．2 煤炭行业的周期性分析

3．2 兖州煤业基本情况概述

3．2．1 兖州煤业的公司介绍

3．2．2 兖州煤业业务概况

3．3 行业景气阶段兖州煤业财务风险逐渐累积

3．3．1 债务融资规模明显扩张

3．3．2 大量投资与收购，资金占用严重

3．3．3 企业经营规模扩大，管理难度大，成本费用不断升高

3．4 行业低迷阶段兖州煤业财务风险爆发

3．4．1 盈利急速下降

3．4．2 现金流急速减少

3．4．3 兖煤澳洲公司巨额亏损

3．4．4 资金成本负担重，财务杠杆凸显

3．5 行业景气与低迷时期兖州煤业财务风险指标比较分析

3．5．1 筹资风险指标比较分析

3．5．2 投资风险指标比较分析

3．5．3 资金回收风险指标比较分析

4．兖州煤业财务风险形成原因分析

4．1 宏观经济环境方面

4．1．1 全球经济下行，金融危机效应显现

4．1．2 进口煤冲击国内市场，供过于求，煤炭价格大跌

4．1．3 能源结构调整，出现了众多煤的替代品

4．2 行业政策方面

4．2．1 多省份推行“煤电互保”政策，加剧产煤大省煤企的困境

4．2．2 行业调控不力，国内煤炭产能严重过剩

4．3 企业内部管理方面

4．3．1 资本结构不合理

4．3．2 投资决策缺乏科学性

4．3．3 风险意识薄弱，缺乏有效的风险管理机制

5．研究结论与启示

5．1 行业景气阶段财务风险防范重点

5．1．1 优化资本结构，多渠道筹资

5．1．2 适度控制投资规模、控制经济繁荣中后期的产能扩张

5．1．3 加强资金回收速度

5．1．4 改进财务风险预警系统

5．2 行业低迷时期财务风险防范重点

5．2．1 压缩煤炭产能，调整产品结构，加快转型升级

5．2．2 及时关注宏观经济与紧跟产业政策

5．2．3 改善经营管理，控制成本费用

参考文献

致谢