上市公司定向增发资金使用效率分析——以格林美为例

摘要

随着2006年股权分置改革的落实，以及《上市公司证券发行管理办法》的发布，定向增发凭借其自身的优势，受到我国上市公司的广泛青睐，成为上市公司首选的再融资方式。根据有关研究，我国定向增发公司数量和融资金额都经历了飞速发展，融资规模从2006年的853.11亿元增长到2016年1.39万亿元，涨幅超十倍以上。随着我国上市公司对定向增发融资方式的热衷，如何合理、高效地利用募集资金，成为了热点话题。
　　然而，研究表明，尽管定向增发给公司带来了充足的资金，但许多公司利用这笔资金取得的成效并不如预期的乐观，资本市场未能达到通过定向增发优化资源配置的最终目标。究其原因，是对募集资金的使用不当。本文以案例分析的形式分析了如何合理使用定向增发募集资金以提高资金使用效率，为我国上市公司提供借鉴。
　　本文首先对定向增发资金使用效率的相关理论和概念进行了介绍，包括定向增发的定义、资金使用效率的定义;定向增发资金使用效率的影响因素，包括资金的投向，资金的闲置情况以及资金的监管;资金使用效率的评价指标，从充分性、有效性、流动性等方面，以及DEA综合效率评价;然后阐述了分析定向增发资金使用效率的理论基础，监督效应理论、管理防御假说和信息不对称理论。
　　然后是案例分析部分，本文选取了深圳市格林美高新技术股份公司作为分析对象，在介绍了公司基本情况及案例背景的基础上对案例进行了分析。首先，阐述了格林美具体的资金使用计划以及对资金的实际使用情况;然后，从充分性、有效性、流动性三个方面，选取了营业收入增长率、净资产收益率、每股收益以及流动率、速动比率、流动资产周转率、总资产周转率等指标，通过定向增发前后各指标的变动趋势对募集资金的使用效率进行了评估，得出格林美募集资金使用效率较高的结论;并结合DEA模型站在行业层面对格林美的综合效率进行分析;接着，归纳出案例公司募集资金使用高效的具体表现，并结合格林美具体的募集资金使用方案及具体的投资项目对资金使用效率较高的成因进行了分析。
　　文章的最后是本文的案例分析结论与启示部分，通过对格林美定向增发资金使用效率的分析，本文得出以下结论:(1)加强监管确保使用计划的执行保障了资金使用的充分性;(2)兼顾企业发展战略确定投资项目有利于提高资金使用的有效性;(3)结合企业财务状况合理安排资金有利于增强资金使用的流动性。在此基础上，得到如下启示:(1)因地制宜地制定资金使用计划是提高资金使用效率的前提;(2)坚定地贯彻落实资金使用计划是提高资金使用效率的关键;(3)良好的资金使用监管环境是提高资金使用效率的保障。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 选题背景和意义

1．1．1 选题的背景

1．1．2 选题的意义

1．2 文献综述

1．2．1 定向增发对企业发展的影响研究

1．2．2 我国募集资金使用效率的整体评价

1．2．3 定向增发资金使用效率的影响因素研究

1．2．4 文献述评

1．3 研究思路与方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 本文的框架

2 定向增发资金使用效率的理论概述

2．1 定向增发及定向增发资金使用效率概述

2．1．1 定向增发的定义

2．1．2 定向增发资金用途与使用规定

2．1．3 资金使用效率的定义

2．2 定向增发资金使用效率的影响因素

2．2．1 定向增发募集资金的投向

2．2．2 定向增发募集资金闲置

2．2．3 定向增发募集资金使用的监管

2．3 资金使用效率的评价指标

2．3．1 资金使用的充分性指标

2．3．2 资金使用的有效性指标

2．3．3 资金使用的流动性指标

2．3．4 DEA综合效率

2．4 分析定向增发资金使用效率的理论基础

2．4．1 监督效应理论

2．4．2 管理防御假说

2．4．3 信息不对称理论

3 格林美定向增发资金使用案例简介

3．1 公司及案例背景介绍

3．1．1 公司简介

3．1．2 格林美2014年度定向增发的背景

3．2 格林美定向增发资金使用计划

3．2．1 扩展产业链

3．2．2 构建公共技术与信息化管理平台

3．2．3 补充流动资金

3．3 格林美定向增发资金实际使用状况

3．3．1 定向增发资金投向

3．3．2 定向增发资金使用进度

3．3．3 定向增发资金闲置情况

4 格林美定向增发资金使用效率及成因分析

4．1 格林美定向增发资金使用效率分析

4．1．1 定向增发资金使用的充分性分析

4．1．2 定向增发资金使用的有效性分析

4．1．3 定向增发资金使用的流动性分析

4．1．4 基于行业层面的DEA综合效率分析

4．2 格林美定向增发资金使用高效的具体表现

4．2．1 资金使用合规，与计划基本吻合

4．2．2 财务风险降低，资源配置效率提高

4．2．3 产业链延伸，核心竞争力增强

4．2．4 技术交流平台完善，研发实力加强

4．3 格林美定向增发资金使用效率的成因分析

4．3．1 资金使用计划合理且具有针对性

4．3．2 投资需求得以满足且符合企业财务状况

4．3．3 投资项目与原产业链相关且满足战略目标

4．3．4 监管环境良好且监管制度严格执行

5 案例分析的结论和启示

5．1 案例分析结论

5．1．1 加强监管确保使用计划的执行保障了资金使用的充分性

5．1．2 兼顾企业发展战略确定投资项目有利于提高资金使用的有效性

5．1．3 结合企业财务状况合理安排资金有利于增强资金使用的流动性

5．2 案例分析启示

5．2．1 因地制宜地制定资金使用计划是提高资金使用效率的前提

5．2．2 坚定地贯彻落实资金使用计划是提高资金使用效率的关键

5．2．3 良好的资金使用监管环境是提高资金使用效率的保障

参考文献

致谢