我国上市公司股利政策研究——兼谈中小股东利益保护

摘要

上市公司中大股东侵占中小股东利益的行为已经日趋普遍，如何保护中小股东的权益已经成为世界公司治理中的难题。在我国大小股东的利益博弈中，股利政策的制定已经成为大股东剥削中小股东利益的重要工具。现行的股利政策满足的仅仅是大股东利益需求，而忽略了中小股东利益的存在，可以说这是中国股市的一大顽疾。如何平衡公司大小股东之间的利益，如何规范股利政策的制定以保护中小股东利益已经成为重要的研究课题。本文通过分析我国上市公司股利政策选择的特点，探索我国股利政策在制定时呈现出此类特征的影响因素，从而发现大股东是如何通过股利政策的制定来侵占中小股东利益的。这对规范我国上市公司股利分配政策和加强中小股东利益保护有着重要的理论意义和现实意义。
　　 本文在对国内外围绕股利政策研究的文献进行回顾和总结的基础上，使用统计性描述方法，分析了近十年我国上市公司股利分配的现状，认为我国上市公司的股利政策具有以下特点:不分配公司仍占较大比例;股利分配行为不规范，缺乏稳定性和连续性;现金股利是主要的股利支付形式，成为大股东“套现”的主要工具。
　　 针对上述特点，本文利用理论分析方法，对我国上市公司股利政策呈现这些特点的原因进行分析，找出我国上市公司股利政策制定的影响因素。在此基础上，构建实证研究模型，对我国2001-2010年上市公司的数据进行回归分析，得出影响我国上市公司股利政策制定的主要因素对理论分析进行验证。研究表明，公司盈利能力、股权集中度、流通股比率、资产负债率、流动比率、公司成长性是上市公司股利政策制定的最主要的影响因素。
　　 本文通过进一步分析在这些因素影响下公司选择的股利政策给中小股东利益带来的影响，揭示导致上市公司股利政策制定成为大股东剥削中小股东利益工具的真正原因。从上市公司股利分配政策的制定角度，提出如何通过完善这些因素来规范我国股利政策，改变大股东通过股利政策的制定来剥削中小股东利益的这一现状，从而达到保护中小股东利益的目标。具体建议如下:根据盈利水平确定股利分配水平;优化股权结构，包括:控制股权集中度，实现股权多元化;完善管理层业绩考核体系，添加现金股利为考核指标;培育完善的市场环境，强化上市公司的外部约束。

目录

1 绪论

1．1 选题背景及研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究目标

1．3 研究思路与论文框架

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．3．3 研究框架

1．4 研究创新与不足

1．4．1 可能的创新

1．4．2 存在的问题

2 理论基础与研究综述

2．1 基本概念介绍

2．1．1 股利政策的含义

2．1．2 股利分配政策的类型

2．2 文献综述

2．2．1 国外研究综述

2．2．2 国内研究综述

2．2．3 国内外研究评述

3 我国股利政策现状统计性分析

3．1 我国上市公司股利分配形式

3．2 我国上市公司股利分配现状统计与特点分析

3．2．1 我国上市公司股利分配现状统计

3．2．2 我国上市公司股利分配特点分析

3．3 我国上市公司股利政策影响因素理论分析

4 中国上市公司股利政策影响因素实证分析

4．1 样本的选取

4．2 研究假设

4．3 变量的设置

4．3．1 因变量

4．3．2 自变量

4．3．3 相关性分析

4．4 模型设计

4．5 实证检验与结果分析

4．5．1 描述性统计分析

4．5．2 回归模型检验

4．5．3 线性回归分析

4．5．4 研究结论

4．5．5 股利政策影响因素对中小投资者权益的影响分析

5．基于中小股东利益保护的上市公司股利政策建议

5．1 根据盈利水平确定股利分配水平

5．2 优化股权结构

5．2．1 控制股权集中度

5．2．2 发展机构投资者，实现股权多元化

5．3 完善管理层业绩考核体系，将现金股利分配纳入考核指标

5．4 培育完善的市场环境，强化上市公司的外部约束

5．4．1 通过立法工作，完善中小股东权益的保护

5．4．2 强化对上市公司信息披露的监管

参考文献

致谢

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