我国股票发行审核制度研究——以核准制向注册制过渡为视角

摘要

从世界范围来看，股票发行审核制度主要有两种：第一是以“信息公开原则”为核心的注册制；第二是以“实质性审查原则”为指导的核准制。我国现行的股票发行审核制度就是采用的核准制。从《中华人民共和国证券法》颁布至今，核准制经历了十几年的发展历程。一方面，核准制在证券市场发展初期产生了积极的影响，但另一方面，随着市场经济的不断发展，核准制的弊端也日益显现。例如，股票发行审核效率低下；行政管控过于严格，市场主体缺乏自主性；中小投资者利益受损害严重等。
　　近年来，关于推行股票发行审核制度改革的呼声日益高涨。党的十八届三中全会明确提出了“推行股票发行注册制改革”的要求。2015年12月27日，全国人大常委会明确授权国务院对股票发行审核制度实行注册制，实施期限为两年，注册制改革由此启动。在此背景下，如何推动注册制的实施成为改革试点的关键。笔者通过对大量文献资料进行剖释，分析比较核准制和注册制，反思我国现行股票发行审核制度存在的问题及原因，以及对国外发行审核制度进行比较研究，提出了渐进式的注册制改革方案。