美国货币政策调整对中国经济波动的动态影响分析

摘要

现如今经济全球一体化进程逐步加深，世界各国的经济展现出越来越普遍的联动性。2008年全球金融危机爆发，以美国为首的各大经济体纷纷通过实施量化宽松货币政策来提振本国经济，而这些发达国家货币政策的调整也让全球经济和货币体系发生天翻地覆的变化。中国作为当今世界最具活力的发展中国家，市场化改革的进一步推进，使得我国的经济会更多的曝露在世界经济格局之中，也将面临越来越复杂多变的全球经济形势变化的冲击。美国作为世界第一大经济体，以及美元在国际货币体系中的重要地位，其政策变化更是对全球其他经济体造成显著的溢出效应。中国长期以来都与美国保持着密切的贸易经济往来，因此美国货币政策的调整也势必会对中国经济产生溢出效应。为准确研判美国货币政策溢出效应对我国的影响机制和作用机理，本文将通过建立允许截距项、系数、方差和协方差项都可以随时间变化的TVP-VAR-SV模型,利用贝叶斯框架下马尔科夫蒙特卡洛模拟(MCMC)方法对参数进行估计。以货币供应和联邦基金利率作为考察美国货币政策的经济变量，并选取中国货币供应量M2、7日质押回购利率、中国工业增加值、人民币兑美元汇率、CPI指数、中国对外出口、中国外汇储备以及信贷规模来考察中国经济变动。实证部分本文重点分析了美国货币政策对我国经济产生的即期、中期和长期溢出效应，另外分析了分时脉冲响应情况来区分美国量化货币政策推出和退出这两个不同时点对我国经济波动产生的外溢性。
　　通过理论和实证研究，本文得出以下几点重要结论：（1）美国货币政策在调整过程中对中国经济增长表现出了“以邻为壑”的负向溢出效应；（2）美国扩张性货币政策的实施会对我国造成输入性通货膨胀；(3)我国信贷规模在中短期内受到了来自美国货币供应的正向冲击，但长期来看正向推动效应并不是很显著；（4）美国扩张货币供应会使得人民币汇率升值，但正向推动效应呈削弱趋势，且量化宽松期间该正向推动作用也存在滞后。美国退出量化宽松后溢出效应出现转折，美元加息会促使人民币贬值；（5）美国量化宽松期间货币政策对中国外汇储备的冲击由持续10期左右的负向效应转为正向推动，退出量化宽松之后负向效应更加显著；（6）出口对我国经济贡献率逐渐下降，特别是2008年金融危机之后，美国推出量化宽松之初我国对外出口增加对中国产生的正向推动，但该正向效应逐渐削弱直至跌破零值。（7）与利率平价理论不同的是，我国利率与汇率的关系整体呈现出正向变动趋势，且美国退出量化宽松之后该正向溢出效应更加显著。

目录

声明

第1章 绪论

1.1研究背景

1.2选题研究的意义

1.3本文结构与主要内容

1.4本文的创新点

第2章 文献综述

2.1 货币政策溢出效应的相关文献综述

2.2 关于中国经济波动受外部因素影响的研究

第3章 美国货币政策的调整及其产生的国际效应

3.1美国量化宽松的实施背景

3.2美国量化宽松的实施过程

3.3美国量化宽松期间产生的国际效应

3.4 美国量化宽松政策退出后的国际效应

第4章 货币政策溢出效应传导机制的理论基础

4.1 开放经济条件下货币政策国际传导理论分析模型

4.2货币政策溢出传导渠道

第5章 实证研究模型和美国货币政策对中国经济影响的特征事实分析

5.1变量选取与数据处理

5.2 TVP-VAR-SV模型的介绍

5.3美国货币政策指标与中国经济波动关联性分析

5.3溢出效应理论假设分析

第6章 美国货币政策调整对中国经济动态影响的实证分析

6.1平稳性检验--ADF检验

6.2 Granger因果检验

6.3 MCMC参数估计分析

6.4 波动方差的分析

6.5溢出效应的脉冲响应分析

第7章 结论和政策建议

7.1实证结论

7.2政策建议

参考文献

攻读硕士学位期间公开发表论文及科研成果

致谢