有色金属行业上市公司投资-现金流敏感性研究

摘要

有色金属产业在国民经济中有着不可替代的地位，为国家的发展提供不可或缺的战略性资源，对我国的经济发展、国防建设，以及社会的进步和稳定具有十分重要的作用。有色金属产业对节能环保、机械电子、汽车、高端设备、建筑、冶金、信息技术等产业起着很大的支持作用。在国际经济萎靡不振和国内经济增速放缓的双重压力下，有色金属行业的发展障碍重重。考虑到有色金属产业属于资金密集型产业，而且企业的资产量较大。面对当前内忧外患的情况，有色金属行业上市公司的内部现金流是否充足，投融资政策是否合理都直接影响着企业经营的成败。考虑到以上各种原因，本文以有色金属行业上市公司为样本来研究投资支出和现金流之间的敏感性关系，有利于优化和提高有色金属产业上市企业的投融资决策和投资效率，激发我国有色金属产业上市企业的市场活力。
　　首先，本文阐明了研究的背景、意义、方法和内容，并在归纳和总结国内外投资-现金流敏感性相关文献的基础上构建了自己的研究思路。然后，本文介绍了与投资-现金流敏感性有关的理论和基本模型。其次，结合中国有色金属行业的特点，本文剖析了我国有色金属产业上市企业的投资与现金流现状。再次，选取了论文的相关研究变量，提出了论文假设并建立了适合的研究模型。最后，选取了2010-2014年A股59家有色金属产业上市企业作为分析对象，探讨了有色金属行业上市公司投资支出和内部现金流的依赖关系及其产生的原因，以及投资-现金流敏感性和企业现金存量之间的关系。
　　研究结果表明：我国有色金属产业上市公司的投资支出和内部现金流之间有着敏感性关系，并且这种关系是由自由现金流假说下的过度投资所引起的；国有有色金属行业上市企业的投资-现金流敏感性小于民营有色金属行业上市企业；有色金属行业上市企业的投资-现金流敏感性随着现金存量的增加而增加。综合以上研究结果，本文提供了完善我国有色金属产业上市企业投融资决策的相关政策建议。