黄金期货价格与我国黄金采选业上市公司股票价格关系的实证研究

摘要

我国黄金期货市场于2008年1月9日正式在上海期货交易所推出,而期货市场的一项重要功能是价格发现功能,因此,文章先从理论上阐述了期货定价理论和股票定价理论,随后对上海黄金期货价格和黄金采选业上市公司股票价格的内在关系进行了研究,最后通过计量经济学一系列的方法进行实证分析,以期得到黄金采选业上市公司股票价格和上海黄金期货价格之间的相互关系。
　　 本文通过对我国黄金期货价格和相关股票价格之间关系的研究,试图把握其内在规律,为相关行业、企业、市场参与者和市场监管部门提供有价值的市场信息,从而可以正确认识我国目前黄金期货市场的价格发现功能,以及股票市场的运行效率。
　　 文章借鉴股票和期货的相关定价理论,结合股票及期货价格具体影响因素的分析,实证部分以上海黄金期货和黄金采选业上市公司股价2008年6月2日到2010年5月14日的实际日数据为依据,同时考虑到了黄金现货和上证指数等因素的影响。通过时间序列分析方法对两者的关联性进行实证研究,运用描述性统计、相关性分析、基于VAR的协整检验、最小二乘法、向量误差修正模型、格兰杰因果检验等分析期货价格与股票价格关系。
　　 第一章绪论。介绍本文的研究背景及意义,研究方法和内容,国内外研究动态,列出文章的技术路线图,并指出本文研究可能的创新和不足之处。
　　 第二章期货、现货与股价的关系及影响因素分析。本部分首先通过持有成本理论和均衡价格理论分析了期货定价的问题,之后用现金流贴现模型、零增长模型、不变增长模型分析了股票价格的决定理论。紧接着,通过几个方面的因素分析了期货价格和现货价格的影响因素以及黄金采选业股票的影响因素。
　　 第三章期货价格与相关股票价格的联动性研究。文章首先研究了期货价格与股票价格的关联性,接着分析了期货影响股票的途径,最后重点阐述了黄金期货与相关上市公司的传导机制研究。
　　 第四章实证分析方法与检验结果。本章首先说明了样本数据的选择和处理,接着对本文采用的实证方法,相关性分析、平稳性检验、Johansen协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验逐一进行了解释说明；接着,研究了黄金期货与黄金采选业股票之间的协整关系以及因果关系,同时也考虑了黄金现货和上证指数的影响,得出相应的实证结果。
　　 第五章:研究结论与政策建议.这是文章的最后一部分.首先,该部分对本文的实证结果作出了解释,提出相应的政策建议。
　　 在实证分析的基础上,本文得出的主要研究结论为:
　　 第一通过上海黄金期货、现货以及黄金采选业上市公司股票价格的协整关系的实证研究,表明我国黄金期货市场与股票市场存在着长期均衡关系；
　　 第二通过误差修正模型对变量短期因果关系的分析,可以发现黄金现货、黄金期货价格都是股票价格的影响因素,此外,股票市场指数也在一定程度上影响了黄金采选业上市公司的股票价格；
　　 第三通过格兰杰因果检验分析了可以发现上海黄金期货的价格发现功能并不明显,并不对相关股票价格起决定作用。