基于ARMa-GARCH-GED模型的沪深股市长假效应存在性研究

摘要

传统金融理论是在理性人假说和有效市场假说的基础上建立起来的，但近年来越来越多市场异象的存在使传统金融理论的地位受到质疑。作为市场异象之一，节日效应近年来倍加受到研究者们的重视。本文以上证综指和深圳成指日收益数据为研究对象，使用ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-GED模型，引入表示长假效应前后第一个交易日的虚拟变量和表示星期效应的虚拟变量，考察沪深股市在2000年1月4日至2014年5月30日期间股指收益率是否存在显著的长假效应，按照股票市场的大致走势划分了正负向收益区间，在总体检验的基础上进行了劳动节和国庆节的分节日检验。结果如下:
　　在总样本检验中，沪市在劳动节和国庆均存在显著的长假效应;深市在劳动节不存在显著的长假效应，在国庆节存在显著的长假效应;比较沪深股市实证结果发现，深圳成指呈现出的长假效应较上证综指表现更为明显，且节前效应的显著性明显高于节后效应，这是两个股票市场所呈现出的共同特征。
　　在正负向收益子区间检验中，一方面，沪深股市在考虑市场行情以后仍存在显著的长假效应，并且在同一市场内负向收益区间的长假效应更为显著;另一方面，深圳成指的长假效应显著度比上证综指更高，也从另一个侧面表明了深圳股票市场的有效性相对较低。
　　最后，沪深股市在考虑了星期效应的影响之后，长假效应仍然存在并在统计学上显著。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 选题背景、意义与应用前景

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题意义与应用前景

1．2 国内外相关研究综述和评析

1．2．1 国外文献综述

1．2．2 国内文献综述

1．2．3 研究评析

1．3 论文研究的主要内容

1．4 论文研究的技术路线

1．5 论文创新之处

2 长假效应相关理论概述

2．1 长假效应的定义

2．2 有效市场假说与传统金融理论

2．3 日历效应对有效市场假说的挑战

2．4 行为金融学及其对市场异象的解释

2．4．1 行为金融学概述

2．4．2 行为金融学对市场异象的解释

3 长假效应研究模型设计

3．1 提出假设

3．2 数据与处理方法

3．2．1 数据划分依据

3．2．2 数据处理

3．3 ARMA-GARCH-GED模型介绍与参数确定

3．3．1 ARMA模型

3．3．2 GARCH模型

3．3．3 GED分布

3．3．4 ARMA-GARCHI-GED模型参数确定

3．4 引入虚拟变量的ARMA-GARCH-GED模型

4 长假效应实证分析

4．1 数据统计特征

4．2 沪深股市长假效应存在性实证分析

4．2．1 单位根检验

4．2．2 长假效应总体检验

4．2．3 长假效应区间检验

4．3 引入星期效应检验沪深股市长假效应存在性

5 研究发现与管理建议

5．1 研究发现

5．2 长假效应产生的原因

5．3 意见与建议

6 结论与展望

6．1 研究结论

6．2 研究不足

6．3 未来展望

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文和出版著作情况

攻读硕士学位期间学术成果获奖情况

附录