基于LA-VaR的存货质押融资质押率决策研究

摘要

近年来随着金融改革的步伐，资本市场各层次逐渐丰富和发展，商业银行越来越明显感受到高端客户脱媒而去的趋势;另一方面，小企业信贷的发放依然如履薄冰。银行作为社会融资中介和支付中介的地位同时受到了前所未有的挑战，新市场的开发、盈利模式的创新与风险管理技术的提升迫在眉睫。
　　因而，运用金融市场成熟的风险计量方法，研究现货商品领域的市场风险特征，为存货质押融资质押率设计模型，提供市场风险控制的解决思路，对于在现代供应链金融业务中意图以存货质押业务拓展客户渠道的商业银行来说，具有重要的理论意义和实践价值。
　　本文同时考虑质押商品收益率的自相关性、尖峰厚尾特征与变现时的流动性风险，构建存货质押融资的市场风险度量模型;选择一类具有代表性的大宗商品作为样本，得到基于AR-GARCH-La-VaR的质押率结果。此外，分别对未考虑流动性风险的VaR模型以及未考虑收益率自相关、尖峰厚尾特性的La-VaR模型预测的平均质押率进行合理性检验，对比分析两因素对质押率设定结果的影响;选择其他种类大宗存货现货数据进行对比分析，进一步检验AR-GARCH-La-VaR对不同流动性特征商品的适用性。
　　实证结果显示，无论在短期或中长期，使用AR-GARCH-La-VaR模型的质押率例外比例均显著低于使用VaR模型计算的质押率，考虑流动性风险因素以及收益率自相关性、非正态性因素对质押率精度的提高具有显著的效果。总体来说，在经过三类标准存货的质押率合理性测试后，考虑流动性风险的La-VaR模型表现出较为稳定的有效性;对质押商品流动性风险、收益率的自相关性和尖峰厚尾特征更为准确地刻画，能够为银行提供更为精准的质押物综合风险度量。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景和意义

1．2 国内外研究综述

1．2．1 供应链金融与存货质押融资研究回顾

1．2．2 存货质押融资风险与质押率研究回顾

1．2．3 基于La-VaR方法的存货质押风险研究回顾

1．3 主要研究内容

1．4 研究方法与技术路线

2 供应链金融存货质押融资概述与风险分析

2．1 现代供应链金融理念

2．2 供应链金融的国内实践

2．3 供应链金融存货质押融资形式

2．4 存货质押融资风险因素分析

2．4．1 市场风险

2．4．2 信用风险

2．4．3 操作风险

2．5 存货质押融资质押率的设定

2．5．1 质押率

2．5．2 质押期与风险持有期的选择

3 基于La-VaR方法的存货质押率决策模型

3．1 模型假设

3．2 模型算法

3．2．1 质押商品收益率计算

3．2．2 质押商品收益率的波动率计算

3．2．3 流动性指标构建

3．2．4 质押存货的VaR值

3．2．5 质押存货的La-VaR计算

3．2．6 质押率的确定

3．3 模型合理性检验

4 实证分析与合理性检验

4．1 样本数据选择与特征描述

4．2 脂松香收益率序列波动分析

4．2．1 脂松香收益率平稳性检验

4．2．2 脂松香收益率正态分布检验

4．2．3 脂松香收益率自相关性检验

4．2．4 脂松香收益率异方差性检验

4．3 GARCH模型的建立与参数估计结果

4．4 质押率测算结果

4．5 质押率合理性检验

5 对比分析与模型评价

5．1 不同风险因子模型有效性对比

5．2 不同种类存货模型有效性对比

5．2．1 电解镍、焦炭质押率测算与分析

5．2．2 电解镍、焦炭质押率合理性检验与分析

6 结论

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文和出版著作情况

攻读硕士学位期间学术成果获奖情况