基于美国与中国股票市场的动态投资组合策略研究

摘要

量化投资是我国股票市场投资未来发展的主要方向，通过量化选股，构建投资组合，使投资组合的收益率能够应对市场环境的变化，在市场状态发生变化的时候投资组合收益能够产生稳定的收益，持续并且不反转，收益率的波动率能够维持在较低的水平，避免动量崩塌，是我们最终的目标。
　　首先，本文分别对美国股票市场和中国股票市场的数据进行整理。美国股票市场样本包括1960年1月至2015年12月期间美国纽约股票交易所、美国证券交易所、美国纳斯达克证券交易所三大交易所股票数据;中国股票市场样本包括1997年01月至2015年12月期间沪市A股和深市A股股票数据。其次，本文在阅读中外相关文献的基础上，结合价值策略和动量策略，在美国股票市场和中国股票市场分别基于FOF基金运作模式构造了策略1和基于个股收益预测构造了策略2;同时按照相关文献的做法复制Jagadeesh和Titman在1993年提出的传统的动量策略和Blitz等在2011年提出的残差策略。接着，从以下几个方面对4种策略下投资组合持有期的收益率进行分析，包括对全样本的持有期收益率和子样本的持有期收益率的分析，证实存在动量收益;等权价值投资组合和加权价值投资组合的持有期收益率分析;扣除市场因子和三因子之后的超额收益率的分析;对市场流动性对收益率的回归系数分析等。在文章的最后，通过将两个国家的实证结果进行比较，发现共同的特点:策略1和策略2无论是从收益率还是夏普比率指标上都是优于传统的动量策略和残差策略的。另外，最重要的是策略1和策略2的持有期收益的偏态为正，这样大大降低了在市场变化时基金容易产生的动量崩塌概率。
　　基金管理者可以通过这种方式选择股票组合，获得稳定的收益，同时所构建的投资组合的收益对市场的敏感性很低，这就大大增加了正收益的持续性，降低了风险。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 选题背景与研究意义

1．2 投资组合策略相关文献综述

1．2．1 外文文献综述

1．2．2 中文文献综述

1．2．3 投资组合策略相关文献评析

1．3 研究思路

1．4 创新与完善

1．5 基本框架

2 动态投资组合策略介绍

2．1 策略1的构建

2．2 策略2的构建

2．3 传统动量策略

2．4 残差策略

3 基于美国股票市场动态投资组合策略的绩效分析

3．1 数据来源

3．2 描述性统计分析

3．3 投资组合的实证结果分析

3．3．1 基于美国股票市场全样本投资组合绩效分析

3．3．2 基于美国股票市场的子样本区间绩效分析

3．3．3 基于美国股票市场的超额收益分析

3．3．4 市场流动性对投资组合策略收益率的影响分析

4 基于中国股票市场动态投资组合策略的绩效分析

4．1 数据来源

4．2 描述性统计分析

4．3 投资组合的实证结果分析

4．3．1 基于中国股票市场等权投资组合与加权投资组合绩效分析

4．3．2 基于中国股票市场的超额收益分析

5 研究结论及展望

5．1 研究结论

5．2 研究展望

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文和出版著作情况