基于代理理论的公司过度投资行为及治理效果研究——来自我国制造业上市公司的数据

摘要

在上市公司的财务管理中，投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，影响着公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价，是公司财务决策的起点。但由于决策过程的复杂性及影响因素的多样性，企业的投资决策行为并不总是体现为企业价值最大化，从而产生了所谓的过度投资问题，严重损害了公司价值，阻碍了企业的发展。公司治理是影响企业竞争和促进企业发展的决定性因素之一，是保证企业持续健康发展的关键所在。现代公司所有权与控制权分离这一客观事实的存在，导致所有者与经营者之间委托代理关系的出现，如何降低企业的代理成本，是公司治理要解决的问题。 本文采用理论和实证相结合的方法，把公司治理理论融入到企业过度投资行为中，以中国制造业上市公司的财务数据为样本进行了实证研究，对存在于上市公司的过度投资行为进行了检验，并对公司治理的效果进行了实证分析，为缓解我国过度投资行为找到了可行的途径。实证结果表明上市公司独立董事制度的引入、机构投资者持股、大股东的制衡机制以及信息披露水平的提高，可以有效地减少过度投资行为。但是，在当前的资本市场环境下，管理层薪酬激励机制和第一大股东的监督机制并没有发挥应有的作用。文章最后根据实证结果，针对公司治理的现状和存在的问题并结合当前我国的经济政策，提出了治理上市公司过度投资行为的政策建议。

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文摘

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第一章绪论

1.1研究背景与意义

1.2研究思路和方法

1.3本文可能的创新

1.4本文的结构安排

第二章相关文献综述

2.1公司治理

2.2过度投资行为

2.3公司治理与过度投资行为

第三章基于代理理论的公司过度投资行为及治理效果理论分析

3.1公司财务与公司治理理论研究的融合

3.2我国上市公司过度投资行为的概念界定

3.3基于代理理论的公司过度投资行为及其治理效果分析框架

第四章数据收集及研究设计

4.1研究假设

4.2样本的选取及数据的来源

4.3研究设计

第五章实证结果及分析

5.1样本的描述性统计

5.2上市公司过度投资行为的实证研究

5.3公司治理效果的实证结果及分析

第六章研究结论及建议

6.1研究结论

6.2.对策建议

6.3研究不足及展望

致谢

参考文献

作者在硕士期间发表的论文