A股市场软件企业的IPO定价研究——基于沪市A股软件企业抑价过高影响因素的实证分析

摘要

本文针对我国A股市场软件企业IPO抑价过高的问题进行了深入的研究，旨在发现高抑价的影响因素，从而为我国股票市场的监管方、发行方和投资者提供决策依据。由于IPO抑价程度可以直接反映新股定价的准确性和合理性，因此探究IPO抑价的影响因素，对于指导股票市场投资者形成正确的价值投资理念，规避发行市场的发行风险，减少交易市场股价泡沫都有着十分重要的现实意义。而对于软件股高抑价影响因素的研究，可以作为解决整个股票市场高抑价问题的一个突破口，成为我国股票市场迈向成熟的里程碑。 IPO抑价问题普遍存在于全球新股发行市场，国内外许多学者从不同角度对这一现象进行了解释。由于我国股票市场起步较晚，由于制度尚未健全等因素，新股发行的抑价水平一直远高于其他成熟市场国家。软件行业作为我国21世纪的朝阳产业，高成长和高收益等特殊的行业特征使软件股在市场中获得了很高的投资预期，因此IPO抑价水平更高于我国股票市场的平均抑价率，这种特殊现象的成因也更值得关注和研究。 本文首先介绍了研究背景与意义、研究思路与内容以及本文的创新点，然后对我国IPO定价的不合理性和国内外现有的抑价理论进行了综述研究，在此基础上，开始对我国沪市A股市场软件企业IPO抑价影响因素分别进行了理论和实证的研究。在理论上，本文详细分析了一般市场因素(包括一级市场制度性因素、股权分置及全流通因素、公司价值因素和市场主体炒作因素)和软件行业特殊因素(包括行业特征因素、财务状况因素和技术水平因素)这两个方面，得出市场主体炒作因素和软件行业特殊因素是影响我国A股市场软件企业高抑价的主要因素；在实证上，以我国2000年1月1日至2004年12月31日上海证券交易市场首次公开发行的A股14家软件企业为研究样本，采用因子分析和回归分析相结合的方法，得出了5个重要的影响因子，并对实证结果进行了详细的检验和总结。 最后，本文通过实证结果说明，软件企业的行业特征因子和技术水平因子对其新股发行抑价现象有重要的解释作用，这对我国软件企业IPO定价机制的完善有重要的指导意义。然后在理论研究和实证分析的基础上，针对我国软件企业的特殊IPO高抑价和股票市场广泛存在的高抑价现象，提出了相关的政策建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章绪论

1.1研究背景和意义

1.2研究思路和内容

1.3研究方法

1.4本文的创新点

第二章IPO抑价的理论综述及其定价合理性分析

2.1 IPO抑价理论综述

2.1.1国外理论综述

2.1.2国内理论综述

2.1.3对国内外抑价理论的评价

2.2我国IPO定价机制改革路径

2.3我国IPO定价方法的不合理性分析

第三章股票市场IPO抑价现状的一般分析

3.1对我国A股市场IPO抑价现象的考察

3.2高抑价现象的负面影响

3.3对我国A股市场IPO抑价影响因素的考察

3.3.1一级市场制度性因素

3.3.2股权分置及全流通因素

3.3.3公司价值因素

3.3.4市场主体炒作因素

3.4软件企业抑价过高问题分析

3.4.1软件行业的界定

3.4.2软件企业抑价率分析

3.4.3关于行业特殊影响因素的假设

第四章软件企业IPO抑价影响因素的实证研究

4.1研究样本和数据来源

4.1.1样本选择

4.1.2数据来源及处理工具

4.2研究方法概述

4.2.1因子分析法

4.2.2多元回归分析法

4.3变量选择和定义

4.3.1抑价率的衡量

4.3.2自变量的选择和定义

4.3.3变量的描述性统计

4.4研究假设和模型的建立

4.5因子分析

4.6回归分析

第五章结论

5.1因子分析小结

5.2回归分析小结

5.3软件股抑价影响因素总结

5.3.1关于市场一般影响因素的结论

5.3.2关于软件行业特殊影响因素的结论

第六章解决软件股IPO抑价问题的对策建议

6.1根据软件股抑价影响因素控制软件股抑价率

6.2转变监管部门监管理念

6.2完善首次公开发行制度

6.3积极完善信息披露制度

6.4抑制投资者的过度投机

致谢

参考文献

在学期间主要学术成果