信息租金与内部资本市场配置效率研究——基于分部经理机会主义行为视角

摘要

在现代经济中，资金配置是整个资源配置的基础，如何在多元化企业集团内有效配置资金成为现代公司金融关注的核心问题。多元化企业集团的资金配置，首先通过外部资本市场(ECM)在企业之间进行，然后再通过内部资本市场(ICM)分配给集团的各个分部以最优化资金配置效率。因此，提高ICM资金配置有效性成为多元化企业集团资金配置的关键，分析ICM配置效率的影响因素，设计适当的监督激励机制以改善ICM配置效率问题成为关注热点。
　　本论文论证了分部行为是影响ICM配置效率的关键因素，从多元化企业集团分部视角探讨分部经理机会主义行为(DMOB)对ICM配置效率的影响机理，并且引入信息租金理论设计制衡机制以提高配置有效性。论文的研究采用了规范分析、对比分析、实证案例分析、定性与定量分析相结合的方法。首先从行为视角整合影响ICM配置效率的因素，其次剖析分部经理机会主义行为对ICM资金配置的影响机理，并运用信息租金制衡原理设计“成本—收益权衡模型”得出了信息租金与ICM配置效率的一般规律，在此基础上结合实际情境逐步从多元化相关性程度、多阶段投资策略和总部监督三方面释放研究假设，进行拓展研究并得出信息租金与ICM配置效率的进一步规律。
　　本论文的创新主要有以下三点:(1)从行为视角整合影响ICM配置效率的因素，认为分部经理行为是影响ICM配置效率的关键因素。本论文认为，信息不对称情形下，IC利益主体（股东、总部及分部经理）的行为结果反映或影响配置效率，而分部经理行为是最为关键的因素，这是因为:一方面，分部经理是企业战略的执行者，是战术决策的制定者，是项目的具体运作者，是总部实现控制的纽带;另一方面，多元化企业信息传递是由下而上进行的，总部需要根据分部经理传递的信息实现其资金再分配功能。由于信息不对称，追求自身效应满足的分部经理会实施损害企业利益的机会主义行为，而这种行为会干扰总部的分配决策，从而影响资金配置效率。因此，本论文选取DMOB作为研究视角。(2)剖析DMOB对ICM资金配置的影响机理，引入信息租金理论构建“成本-收益权衡模型”制衡DMOB，将机理分析与制衡设计统一在同一个理论框架之下。本论文较好地阐述了DMOB对ICM资金配置决策的影响，将信息租金作为一种驱动分部经理将私人信息转化为共享信息的激励，在此基础上构建“成本-收益权衡模型”制衡DMOB，指出“共享资金再分配”决定ICM效率，通过支付信息租金可以提高ICM资金配置效率。(3)从多元化相关性程度、多阶段投资策略和总部监督三个方面释放研究假设，使得论文研究结果更切合实际情境。本论文根据企业的实际经营情形扩展了研究假设，在此基础上分析DMOB对ICM资金配置过程的影响，运用博弈论、信息租金、信息经济学等理论、方法来研究信息租金对ICM配置效率的改善路径，得出了关于信息租金与ICM配置效率的进一步规律。

目录

声明

摘要

论文图表索引

第一章 绪论

1．1 研究背景及研究目的

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究思路和方法

1．2．1 研究思路

1．2．2 研究方法

1．3 论文涉及的主要概念界定

1．3．1 ICM与ICM配置效率

1．3．2 多元化企业与联合企业

1．3．3 总部与分部

1．3．4 分部经理机会主义行对与信息租金

1．3．5 相关多元化与不相关多元化

1．3．6 多期资本预算与多阶段投资

1．4 论文的创新点与不足

1．4．1 论文的创新点

1．4．2 论文研究的不足

1．5 论文的结构安排

第二章 相关文献评述

2．1 关于ICM配置效率争论的文献评述

2．1．1 “有益论”的相关文献

2．1．2 “有害论”的相关文献

2．1．3 “中性论”的相关文献

2．2 关于ICM配置效率改善途径的文献评述

2．2．1 “管理层激励”的相关文献

2．2．2 “监督约束”的相关文献

2．2．3 “兼并重组”的相关文献

2．3 关于分部经理行为与ICM配置效率的文献评述

2．3．1 “寻租活动”的相关文献

2．3．2 “隐藏信息”的相关文献

2．4 关于信息租金的文献评述

2．4．1 “信息租金概念与范畴”的相关文献

2．4．2 “信息租金制衡”的相关文献

2．5 结论与启示

第三章 ICM配置效率与信息租金引入

3．1 ICM与ICM配置效率

3．1．1 ICM的形成与发展

3．1．2 ICM的运行过程与配置特点

3．1．3 ICM配置效率及其测度

3．2 分部经理行为(DMB)对ICM配置效率的决定影响

3．2．1 ICM配置效率的影响因素

3．2．2 股东行为与总部行为因素

3．2．3 分部行为决定影响因素论证

3．3 信息租金与ICM配置效率

3．3．1 信息租金的内涵

3．3．2 信息租金的作用与范围

3．3．3 ICM中信息租金、代理冲突和配置效率的关系

3．4 本章小结

第四章 DMOB对ICM配置效率影响的一般分析

4．1 问题提出

4．2 DMOB对ICM配置效率的影响

4．2．1 DMOB内涵

4．2．2 DMOB的产生条件

4．2．3 DMOB的表现

4．2．4 DMOB对ICM配置效率的影响

4．3 DMOB与ICM配置效率制衡

4．3．1 模型设计与假设提出

4．3．2 成本-收益权衡模型构建与分析

4．3．3 模型结论比较

4．3．4 案例分析

4．4 本章小结

4．4．1 结论与启示

4．4．2 本章研究内容与以后章节安排

第五章 考虑多元化相关性程度因素的扩展研究

5．1 问题提出

5．2 多元化理论与ICM配置效率

5．2．1 多元化的动机和影响因素

5．2．2 多元化选择与ICM配置效率的争议

5．2．3 多元化相关性程度与分部经理行为

5．3 制衡模型构建与分析

5．3．1 多元化相关性程度的静态表现及标识

5．3．2 模型设计与假设提出

5．3．3 模型构建与分析

5．3．4 模型结论

5．4 多元化相关度对企业绩效影响的实证分析

5．4．1 数据选择及企业类型划分

5．4．2 变量说明及模型选择

5．4．3 描述性统计及相关性分析

5．4．4 实证检验结果及分析

5．5 本章小结

第六章 考虑多阶段投资因素的扩展研究

6．1 问题提出

6．2 多期资本预算理论与ICM配置效率

6．2．1 资本预算理论与多期资本预算

6．2．2 多阶段投资的动因与作用

6．2．3 多阶段投资与ICM配置效率

6．3 制衡模型构建与分析

6．3．1 模型设计与假设提出

6．3．2 模型构建与分析

6．3．3 模型结论

6．3．4 案例分析

6．4 本章小结

第七章 引入总部监督行为因素的扩展研究

7．1 问题提出

7．2 管制理论与ICM配置效率

7．2．1 管制理论与总部监督

7．2．2 监督的动因与作用

7．2．3 总部监督与ICM配置效率

7．3 制衡模型构建与分析

7．3．1 模型设计与假设提出

7．3．2 模型构建与分析

7．3．3 模型结论

7．3．4 数值模拟

7．4 本章小结

第八章 结论与展望

8．1 研究结论

8．2 研究展望

致谢

参考文献

博士期间发表论文和参与科研项目